今回の金相場の動きは、まだ始まったばかりだと思います。各国の中央銀行が保有する現物の金は、ますます逼迫しています。これは単なる価格の問題ではなく、在庫と受け渡しの問題です。ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、世界の中央銀行による金の純購入量は3年連続で1000トンを超えています。2022年は約1136トン、2023年は約1037トン、2024年は約1045トンで、過去10年間の年平均である400〜500トンと比べ、明らかに一段上の水準です。一方、ロンドンの金庫にあるフリーフロート在庫や、COMEXの受け渡し可能在庫といった「目に見える」緩衝材は、同じようには厚くなっていません。そのため、専門家の中には、世界的な取り付けの兆しがすでに表れていると警告する人もいます。私は何が何でも強気というわけではありませんし、金価格が一方的に上昇するとも思っていません。しかし、中央銀行の金不足は、何度か声を上げたり、レポートを何本か出したりすれば解決する問題ではありません。中央銀行による金の購入は準備資産の配分であり、長期的で動きもゆっくりです。それが続けば、市場に出回る現物の金は少しずつ吸い上げられていきます。一方、鉱山の増産やリサイクル金の供給拡大には時間がかかります。2020年3月に新型コロナウイルスの感染拡大が市場を直撃した際、航空便の運航停止や精錬所の操業停止により、COMEX金先物とロンドン現物価格の差が一時数十ドルまで広がりました。現物の供給網が逼迫し、ペーパーゴールドと現物の金が乖離した事例です。

もう一つ、細かな点があります。週末の取引量は平日の3割程度にとどまり、板は薄く、スプレッドも広がります。少しの売買でも価格が押し上げられることがあります。こういうときは、慌てて手放す必要はありません。流動性が低いと、資金の流れに価格が動かされやすく、辛抱できない人が振り落とされることもあります。私のやり方は、いつもどおりです。高く売って安く買い、追いかけて買わない。具体的には、分けて売買し、急騰したら少し減らし、大きく下げたら少し買い増す。どちらか一方向に賭けず、高いレバレッジも使わず、値動きに備えて十分な現金を確保します。金の中長期的な見通しについては、中央銀行の現物金の逼迫と、信用通貨に対するヘッジを重視していますが、短期的な値動きには市場を尊重する必要があります。皆さんはどう思いますか？異なる意見があれば、ぜひ理由も聞かせてください。