#10月非农数据聚焦 ADP、予想を上回る　10月の非農業部門雇用者数はFRBの利上げ見通しにどう影響するか

水曜日に発表されたADPの民間部門雇用者数は予想を上回り、採用がより多くの業種に広がった。これは、米国の低迷する労働市場に改善の兆しが見られることを示している。市場の関心は金曜日の非農業部門雇用者数報告に移っており、労働市場の底堅さが示されれば、金融政策の見通しに圧力がかかる可能性がある。
堅調なデータ　ADPによると、米国企業は10月、2カ月連続で緩やかなペースながら8万6000人の雇用を創出し、ウォール街の予想である7万5000人を上回った。
業種別では、運輸業で3万9000人の雇用が増加し、約2年ぶりの大幅な伸びとなった。過去数年間と同様、医療サービス提供者が再び採用をけん引した。ホテル、飲食店、金融会社、建設会社でも雇用が増加した。
ADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソン氏は、「先月はあらゆる規模の雇用主が採用を行った。私たちのデータは、転職者がボーナスや残業、労働時間の増加、より高い基本給に引き付けられていることを示している」と述べた。
ADPの報告は、金曜日に発表される米国の公式雇用統計を先読みする指標だ。労働統計局が収集した情報に基づくと、エコノミストは10月の雇用者数が5万9000人増えると予測している。この2つの報告は月によって大きく食い違うこともあるが、長期的には同じ方向を示している。
米国の労働市場はここ2年近く活気が弱まっており、解雇は歴史的な低水準にある一方、採用も低迷している。2024年半ば以降、経済が毎月創出する雇用者数は10万人を大きく下回り、歴史的な平均の半分にも満たない。
FRBはどう判断するか　市場関係者は、予想外に強い雇用データが、今後の利上げの回数や時期に影響を与える可能性があるとみている。
米国とイスラエルによるイランとの戦争が不確実性をもたらすなかでも、労働市場は底堅さを保っている。労働統計局が火曜日に発表した報告によると、9月は失業者1人当たりの求人が1.06件となり、8月の1.02件を上回った。
10月の雇用統計は、FRBの政策をめぐる議論が重要な局面を迎えるなかで発表される。
各機関は、10月の非農業部門雇用者数が6万5000人増加すると予測している。9月の2万9000人から増加する一方、失業率は4.2%にとどまる見込みだ。賃金の伸びは0.1%から0.3%に上昇し、前年同月比では2.9%になると予想されている。週平均労働時間は変わらず、34.4時間となる見通しだ。
フェデラルファンド金利先物の価格が示すところでは、FRBは12月と2027年に再び利上げすると予想されている。
だが、予想を大きく上回る雇用統計が発表されれば、この見通しが変わる可能性がある。雇用が力強く増えれば、FRBはインフレ抑制の責務により集中できるようになり、市場は現在織り込んでいる追加利上げ2回の見通しを再考する必要が生じるかもしれない。
労働市場の健全性を測るうえでより重要な指標である全従業員の週給総額指数は、2025年12月に底を打って以来、安定し、着実な伸びを保っているようだ。もっとも、その伸び率はコロナ禍前の労働市場の水準と一致しており、年率で4%から5%の範囲にある。問題はインフレ率が高止まりしていることで、実質賃金が目減りしている。これも、FRBがこの点により注目する必要がある理由だ。