#Gate株式トークシーズン

11月4日、半導体セクターは11.26%急騰し、複数のETFがストップ高となり、「サイクルが戻ってきた」ように見えた。しかし、チャートを長期で見ると、この1カ月余り、A株の半導体銘柄は調整が続いている。要因としては、メモリー価格上昇のペース鈍化、国内の生産能力拡大期待の後退、そして資金面でのパニック的な投げ売りなどが挙げられる。

ここには混同されやすい点がある。業界の景況感は転換していないのに、株価は先に一段下落した。メモリーメーカー各社の第3四半期決算は総じて市場予想を上回り、サムスンとSK hynixはそれぞれ、DRAMの供給不足が2028年、2029年まで続くと予測している。SK hynixのLTA（長期供給契約）は、2027—2028年の計画生産能力の50%以上をすでにカバーしている。半導体製造装置大手の受注残も潤沢で、納期は2027年上半期まで埋まっている。ファンダメンタルズは上向きだが、株価を動かしているのは資金需給とセンチメントだ。

リスク管理への示唆は明快だ。「業界の景況感が良い」ことを、そのまま「いつでも買ってよい」と同一視してはいけない。景況感が示すのは方向であって、タイミングではない。ファンダメンタルズと無関係な理由でセクターが急落したときは、逆周期性を持つ分野（製造装置、材料、国産代替のテーマ）が一定の下値保護になり得る。一方、センチメントの回復でセクターが1日で11%急騰したとき、追いかけて買うことで負う値動きの大きさは、景況感そのものとは関係がない。

私の対応は、上昇率ではなく調整幅を基準にポジションを決めることだ。景況感が確認できているセクターは、下落が深く、期待とのギャップが大きいほど、手を出す価値が高まる。陽線が一本出た後の高値追いは、より大きな値動きを許容できる人に任せたい。リスク管理とは、強気でないということではない。「見通し」と「買い場」を別々のものとして考えることだ。
#每周来晒