#Gate上线台股交易 #每周来晒 AI向けパッケージング能力の9割を独占！たとえNVIDIAでも、TSMCの顔色をうかがわなければならない

TSMCの決算データを一つひとつ掘り下げていくと、現在の世界のAIサプライチェーンにおいて、同社が常識外れの独占帝国を築き上げていることが見えてくる。

1、まずは最も分かりやすい数字を見てみよう。
TSMCの今四半期の売上高は467億ドルに達し、前四半期比で16％も急増。市場の事前予想を大きく上回った。主な理由はシンプルで、スマートフォン市場が回復したことに加え、世界中でAI計算能力への需要が極限まで高まっていることだ。細かいところに気づく人なら、「いや、この四半期の粗利益率は少し下がって、66.4％になったんじゃないの？」と指摘するかもしれない。
だが、これは業績の基盤に何か問題が起きたわけではない。単にTSMCが現在、2ナノメートルプロセスの量産初期にあり、新たな生産ラインの立ち上げコストが異常に高く、一部の利益を押し下げているだけだ。
本当に背筋が寒くなる数字は、現在、TSMCの12インチウェハー1枚当たりの平均売上高が、逆行するように急上昇し、10438ドルに達したことだ。
絶対的な価格決定力とは何か。粗利益率が一時的にどう変動しようと、技術世代の優位性で圧倒し、構造的な値上げを実現できるということだ。

2、ネットではNVIDIA、AMD、Google TPUが激しく競い合っているのをよく目にし、彼らはすごいと思う人も多い。だが、彼らの首根っこを実はTSMCに握られていることを知らない人は少なくない。その命綱となっているのが、CoWoS（先進パッケージング）だ。
現在、TSMCは世界のCoWoS生産能力の90％超をがっちり握っており、2027年末までには月間生産能力がさらに倍増し、驚異の20万枚に達すると予想されている。つまり、どの巨大企業であろうと、AI時代に計算能力を手に入れるための入場券が欲しければ、TSMCという避けては通れない料金所を通るしかない。
さらに興味深いのは、TSMCのやり方だ。普通の企業なら、これほど希少なものを握っていれば、間違いなく「高値を付けた者勝ち」で荒稼ぎするだろう。だが、TSMCはそうしない。極めて厳格な割り当て制を敷いている。これは非常に老練なやり方だ。無秩序な値上げでサプライチェーン全体を崩壊させるのを避けつつ、すべての大手メーカーをおとなしく列に並ばせ、自らをAIの基盤における最も安定したアンカーにしている。

3、続いて、皆が最も気にしている先端プロセスについて。
現在、7ナノメートル以下の事業がTSMCの総売上高の79％を占めており、量産立ち上げが始まったばかりの2ナノメートルプロセスも、わずか1四半期で8％のシェアを獲得した。
同業他社と比べれば、「次元の違う圧倒的な優位性」とは何かが分かる。現在、SamsungのSF2とIntelの18Aノードは、1平方ミリメートル当たり250兆トランジスタという密度の実現に向けて苦闘している。その一方、TSMCの2ナノメートルは313兆（313 MTr/mm²）に達した。さらに、業界関係者の多くは、技術仕様は表面的なものにすぎず、TSMCの本当の強みは2つあると見ている。同業他社を大きく上回る量産歩留まりと、非常に大規模な外部顧客のエコシステムだ。従来型のIDM大手（設計から製造まで自社で行う企業）が短期間でこの壁を突破するのは、ほぼ不可能だ。半導体受託製造におけるマタイ効果は、すでに完全に固定化されている。

4、最後に、資本市場の駆け引きについて。
TSMCの今四半期の設備投資額は138億ドルで安定している。市場が最も注目しているのは2027年で、設備投資額は驚異の850億ドルに達する可能性があると予想されている。だが面白いことに、ウォール街のアナリストたちは、TSMC経営陣が電話会議で、たとえば2027年以降も40％超の成長を維持すると約束するような大風呂敷を広げることを期待していた。ところが経営陣は口が堅く、示した見通しも曖昧だったため、資本市場は少し肩透かしを食らった。それでも、TSMCが慎重だと思ったら大間違いだ。経営陣は電話会議で、強烈な迫力のある言葉を放った。「テーブルの上にある食べ物を他人に残すつもりはない。獲得できる可能性のある事業は、すべて取りに行く」。言葉は荒っぽいが、言い得て妙だ。その野心はほぼ公然のものとなった。未来のAIチップ生産は、すべて自分たちのものにするということだ。

世界を席巻するAI時代の後半戦において、物理的な限界であれ、生産能力のボトルネックであれ、TSMCは極限の独占を実現している。本当にこの状況を打破できるのは、いったい誰なのか？$TSM