USDCは半年で14億ドルの収益を上げたのに、最終的な純利益はわずか7％！Circleのステーブルコイン事業は、本当に想像するほど高収益なのか？

11月4日、USDC発行元のCircleが第3四半期決算を発表する。

市場予想は売上高が約8億ドル、1株当たり利益が約0.40ドルだ。しかし、決算が予想を上回ったかどうかよりも注目すべきなのは、ステーブルコイン事業が実際にどれだけの利益を残せるかだ。

① 14億ドルの収益、資金はどこへ？

$CRCL の開示によると、2026年上半期の売上高は約14億ドルだった。

そのうち8億1,900万ドルは販売チャネルへの分配と取引関連コストに充てられ、全体の約59％を占めた。

さらに約4億7,300万ドルが運営、コンプライアンス、インフラに投じられた。

最終的に、1ドル稼いでも純利益として残るのはわずか約7セントだ。

ステーブルコインの発行量が多くても、発行元が収益をすべて手元に残せるわけではない。

② 米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げが、かえって利益に影響する可能性

Circleは主に、USDCの準備資産から得られる利息収入に依存している。

第2四半期のUSDC流通量は733億ドルに達し、前年同期比19％増加した一方、同四半期の総売上高と準備資産からの収益は、前年同期比でわずか7％の伸びにとどまった。

要因の一つは、準備資産の利回り低下だ。

USDCの利用者が増えても、金利がさらに低下し、販売チャネルへの分配も減らせなければ、利益率は引き続き圧迫される可能性がある。

③ 今回の決算で注目すべき点は？

売上高が予想を上回ったかどうかだけでなく、次の3点に注目したい。

USDCの流通量は引き続き拡大しているか。

準備資産からの収益で金利低下の影響を補えるか。

販売チャネル関連コストの割合は改善しているか。

売上高が伸びても、販売コストを差し引いた後の利益が同じように改善しなければ、市場はCircleの企業価値を改めて評価し直す必要がある。

Circleに今足りないのは、ステーブルコインの成長ストーリーではない。規模の拡大がより高い利益につながると証明することだ。

今夜発表される決算は、その実力を確かめる絶好の機会だ。#Gate社交年度主播与创作者评选 #每周来晒 $BTC $ETH