原油価格の今回の反応こそ、昨夜いちばん注目すべき点だ。

米国はホルムズ海峡近くのイランの島を攻撃した。普通なら、こうしたニュースが出れば、原油価格は少なくともまず急騰するはずだ。ホルムズ海峡を通過する原油と石油製品は1日あたり約2000万バレルで、世界の海上輸送される石油のおよそ3分の1を占める。「海峡リスク」は供給途絶への懸念を大きく膨らませやすいからだ。ところが、結果はどうか。ブレント原油は今朝、1バレル106ドルで推移したが、その前日には7.6%も急落していた。100ドルを上回る価格を基準に換算すれば、1日で約8ドルの下落だ。市場は今回の攻撃を、供給途絶につながるものとはまったく見なさなかった。

相場を本当に押し下げたのは、イラン大統領のあの発言だ。最高指導者が、米国との交渉に向けて政府により大きな裁量を与えたという。この一言はミサイルよりも効いた。市場が読み取ったのは、交渉の窓口が開いたということであって、海峡が封鎖されるということではない。似たような光景は以前にもあった。2019年のサウジアラビア・アブカイク攻撃では、原油価格が一時、1日で約15%上昇したものの、警戒感が薄れると上げ幅を吐き出した。2020年のソレイマニ事件後も原油価格は急騰した後に反落し、2024年のイスラエルとイランの衝突時も、ブレント原油は上昇した後に下落した。地政学的なニュースは一時的な急変動を引き起こすことはあっても、トレンドを変えるのは、実際に供給が継続的に影響を受ける場合だけだ。

私の見方はシンプルだ。今は地政学リスクプレミアムがかなり薄くなっていて、少しでも緊張緩和の兆しがあれば売られる。逆もまた然りで、本当に何か起きれば、値動きは大きくなる。こういう局面では、買いでも売りでも追いかけると振り落とされやすい。

あなたはどう見る？今回の原油相場は交渉の妥結を見込む？それとも海峡で再び波乱が起きると見る？