金利決定を前に、市場では金利据え置きへの見方がすでにかなり一致しており、このコンセンサス自体がリスクです。たとえば、金利先物が織り込む「現状維持」の確率が90％を超えると、注目されるのはもはや利下げの有無ではなく、記者会見での表現が変わったかどうかです。「インフレは依然として高い」が「インフレは進展している」に変わったか、「データ次第」に「追加利上げ」が加わったか、あるいは今後の方針を表す「慎重に」が「柔軟に」に変わったか。こうした一見些細な言葉のほうが、決定そのものよりも最初の相場変動を引き起こすことがよくあります。実際にサプライズがあるとしても、それは結果ではなく、語調であることが少なくありません。

私のやり方はいつもどおりです。発表前は小さなポジションにとどめ、たとえば通常予定しているポジションの3分の1から半分にします。発表後は、最初の反応を見て判断します。いったん急騰してから急落するなら、だまし上げの可能性が高いので追いかけないこと。特に、直近高値付近で出来高を急増させてブレイクした後、数分以内にレンジ内へ戻る動きは、金利発表の夜には珍しくありません。ストップを巻き込む長いヒゲが出た直後に反発する動きも、金利発表の夜にはよく見られます。典型的な流動性狩りです。重要な価格帯の上下にあるストップを先に巻き込んでから、素早く押し戻します。だから、損切り注文は近くに置きすぎず、できれば重要な価格帯の外側に、ボラティリティを考慮した余裕を持たせて設定しましょう。ポジションは分割し、まず試し玉を入れ、2回目は確認してから動く。一瞬のヒゲで振り落とされないようにしましょう。

結局のところ、発表前の見方が一致しているほど、発表後の最初の1時間の値動きは実態を反映しにくくなります。まずは生き残り、そのあとで方向を考えましょう。では結論は？ 私もまだ考えがまとまっていません。