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米国企業の2025年第3四半期決算シーズン
第3四半期の決算シーズンは、売上高、利益、利益率の幅広い上振れを伴い、好調に終了した。

FactSetの11月21日時点のデータによると、S&P 500企業の95%が決算を発表した。EPS成長率は13.4%となる見通しで、2桁成長は4四半期連続となり、9月30日の四半期末時点のコンセンサス予想7.4%を大きく上回った。12月5日時点では99%が発表済みで、同じく13.4%の成長見通しが維持されている。売上高は8.4%増加し、四半期末時点の予想を2.5%上回った。平均の上振れ幅は7.0%で、10年平均と同水準だったが、5年平均の8.4%を下回った。集計ベースの予想上振れ率は8.4%に上昇し、過去の4.9%を大きく上回った。上振れの幅と件数の両方で、幅広い企業が予想を上回ったことを示している。

JPモルガンの11月3日時点の分析によると、EPS成長の約3分の2は売上高が、3分の1は利益率が牽引した。

最も読まれた事例—好決算と失望
$CRM - Salesforce。予想を上回り、ガイダンスも上方修正。希薄化後EPSは3.20 USDで予想を上回り、株価は時間外取引で上昇した。AIアドオンと利益率の改善が寄与した。
$TSM - TSMC。利益は前年比39%急増し、半導体大手はAI需要の恩恵を受けた。決算発表を受け、株価はプレマーケットで約2%上昇。
$MS- Morgan Stanley。利益は45%急増し、CEOのTed Pickは四半期を「好調」と評した。10月中旬時点で成長率が7.9%と見込まれていた銀行セクターは、決算シーズン序盤を牽引した。
$INTC - Intel。第3四半期の売上高は13.7 billion USDで3%増、EPSは0.23 USDで、コンセンサス予想の0.02 USDを上回った。GAAPベースの純利益は4.1 billion USDで、前年同期の16.6 billion USDの損失から黒字転換した。株価は当初6%から10%上昇し、37 USDから41.38 USDの水準となった。年初来では85%から90%上昇。 $TSLA - Tesla。EPSは予想を下回った。調整後EPSは0.50 USDで、コンセンサス予想の0.54 USDに届かなかった一方、売上高は28.10 billion USDと、予想の26.36 billion USDを上回り、12%増加した。予想未達を受け、株価は時間外取引で下落。売上高の上振れよりも利益率を市場が重視していることを示した。 $AMAT - Applied Materials。売上高の伸びは鈍化したが、次四半期のガイダンスは6.85 billion USD±0.5 billion USDと予想を上回った。内容がまちまちと受け止められ、株価は時間外取引で2%超下落した。
$CHWY - Chewy。EPSは0.32 USDで、予想の0.30 USDを上回ったが、弱いガイダンスを受け、株価はプレマーケットで約7%下落した。
$M - Macy's。売上高は4.7 billion USD、EPSは0.04 USDで、いずれも予想を上回り、小売業の底堅さが示された。
$HPE - Hewlett Packard Enterprise。ガイダンスは予想を下回り、売上高見通しは9 billion USDから9.4 billion USDだったのに対し、平均予想は9.9 billion USD。株価は4%下落した。
際立ったトレンド

決算説明会でのAIへの言及が過去最高を記録した。FactSetのJohn Buttersによると、第3四半期にS&P 500企業のうち306社がAIに言及し、過去最多となった。AIがもはや付随的な話題ではなく、支出の中核的な推進要因になっていることを示している。

上振れ決算にもかかわらず、市場の反応は慎重だった。成長率が13.4%、売上高の伸びが8.4%であっても、ガイダンスが弱い企業の株価は下落した。Teslaの予想未達、予想を上回りながら株価が下落したChewy、ガイダンスが予想を下回ったHPEは、市場が決算の上振れとガイダンスの上方修正の両方を求めていることを示している。

トレーダーにとって、戦略は明確だ。売上高の上振れと利益率の改善を両立する企業に注目し、売上高は予想を上回っても利益が予想を下回る企業は避ける。次四半期のガイダンス、AI支出に対するリターン、自社株買いのペースにも注目する。

第3四半期の決算は数字上は好調だったが、株価の反応は選別的だった。ハードルが高い、景気サイクル後半の決算シーズンの典型的な特徴だ。

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