政府閉鎖は新たな局面に入り、双方はなお一歩も引かず、誰もまばたきしない。相場を長く見続けていると、人は自分が見たいものを見始める――この言葉はワシントンにも当てはまる。双方とも相手の落ち度ばかりを見ている。シューマーとトランプはそれぞれ好き勝手に主張し、政府閉鎖は長引くばかりだ。市場が最も恐れるのは悪いニュースではなく、終わりの見えない不確実性だ。この勝負、先に持ちこたえられなくなるのはどちらだろう？2週間以内に決着がつくと予想する。ラーティアオを一袋賭けよう。

こうした「誰もまばたきしない」駆け引きは、ワシントンでは初めてではない。2018年末から2019年初めにかけて、国境の壁の予算をめぐる対立で連邦政府は1カ月以上、実に35日間にわたって閉鎖された。約80万人の連邦職員が無給で働くか、強制的に休暇を取らされた。議会予算局の事後試算によると、この政府閉鎖による経済損失は約110億ドルで、そのうち約30億ドルは回復不能な恒久的損失だった。空港の保安検査に長い列ができ、国立公園にごみが積もり、食品安全検査が滞る――そうした光景が当時、連日ニュースになった。それでも、代償が目の前に突きつけられているのに、双方はまず「悪いのは相手だ」と証明することに躍起だった。2013年の16日間にわたる政府閉鎖も同様で、S&Pは当時、当該四半期のGDPを約0.6ポイント押し下げ、約240億ドルの損失をもたらしたと試算した。小さくない数字だが、政治的な語りの中では、よく「相手が妥協しようとしないせいだ」という一言に片づけられてしまう。

今回も大差ない。シューマーとトランプはそれぞれ好き勝手に主張し、一方は相手が政府の運営を交渉材料にしていると強調し、もう一方は相手が国境の安全保障問題に向き合おうとしないと訴える。双方ともそれぞれの支持者に向けて話している。同じ部屋で話しているように聞こえるが、実際には別々の会議を開いているようなものだ。政府閉鎖が長引けば、削られるのは連邦職員の忍耐だけではない。「予測可能性」に対する市場の信頼も損なわれる。2018年12月の対立が続いていた時期、S&P500は1カ月で約9％下落し、VIX（恐怖指数）は一時36近辺まで上昇した。特定の悪いニュースがとりわけ致命的だったわけではない。毎朝目を覚ますたびに、明日はもっと悪くなるのか分からないことが問題だった。企業は投資を先送りし、消費者は支出を抑え、格付け機関はガバナンス上のリスクに警鐘を鳴らし始める。こうした反応は、政府閉鎖そのものより長引き、代償も大きくなることが多い。

だから、市場が最も恐れるのは悪いニュースではなく、終わりの見えない不確実性だ。悪いニュースは、織り込み、ヘッジし、耐え抜くことができる。だが、「今日は交渉決裂、明日また交渉、明後日も続行」という循環に陥ると、あらゆる決断が先送りされる。相場を長く見続けていると、人は自分が見たいものを見始める。強気派は政府再開への期待に目を向け、弱気派は交渉決裂のたびに、その細部に目を凝らす。ワシントンも同じだ。双方とも相手の落ち度ばかりを見て、見れば見るほど自分が正しいと思い、正しいと思うほど、先にまばたきするまいとする。

この勝負、先に持ちこたえられなくなるのはどちらだろう？2週間以内に決着がつくと予想する。理由は複雑ではない。連邦職員の給料日、空港運営への圧力、経済指標の悪化、世論調査の変化が、2週間ほどで新たな痛点になってくる。そして政治家が最も得意なのは、十分な人数が痛みを感じる前に、「負けたわけではない」と言える妥協点を見つけることだ。もちろん、予想が外れることもある。ワシントンの「2週間」は、ときに「来月」まで延びるからだ。だから、やっぱりこう言っておこう。ラーティアオを一袋賭ける。