#苹果财报即将公布 Apple決算プレビュー：Google、Amazon、Metaが相次いで失速するなか、村中がAppleに注目

時価総額は約5兆ドル、PERは約40倍。Appleにはほとんど失敗が許されない！
Google、Amazon、MetaがAI支出を理由に相次いで売られた後、「マグニフィセント・セブン」の最後の大物が、いよいよ登場する。

Appleは、11月2日（月）に2026年度第4四半期決算を発表し、米東部時間午後5時から電話会議を開催すると発表した。ジョン・ターナス氏がAppleの新CEOとして決算説明会に初めて出席し、CFOのケビン・パレク氏とともに登壇する。

市場予想：売上高は約10％増
ウォール街は、今四半期のAppleの1株当たり利益が1.99ドルと、前年同期の1.85ドルから増加し、売上高は約1,134億ドル、前年同期比約11％増になると予想している。iPhoneの旺盛な需要が、コスト上昇や供給問題の影響を相殺すると見込まれている。これはApple自身が示した見通しとほぼ一致する。Appleは前四半期の決算で、為替が約2.5ポイント逆風となり、iPhone、Mac、iPadの供給制約が一段と厳しくなるなか、今四半期の売上高は前年同期比9～11％増になると予想した。これに基づくと、売上高は1,116億9,000万ドルから1,137億4,000万ドルの範囲となる。Appleはこれまで、市場の期待を裏切ることがほとんどなかった。
Bloombergのデータによると、Appleの売上高、調整後1株当たり利益、調整後純利益は、8四半期連続で市場予想を上回っている。

最大の試練：メモリー価格の上昇
今回の決算で最も注目されるのは、Appleがどれだけ売ったかではなく、どれだけ利益を上げたかだ。前四半期の電話会議では、退任を控えたクック氏が異例の警告を発した。クック氏は、最後になるとみられる決算説明会で、メモリーコストは今後も上昇すると警告し、メモリー価格を「100年に一度の洪水」と表現した。また、先端プロセスのチップ供給の制約は、6月期よりも大幅に厳しくなると述べた。CFOのパレク氏は7月の電話会議で、メモリーコストが調整後粗利益率の前四半期比の変動の100％超を説明し得ると述べた。
これは粗利益率の見通しに直接表れている。Appleは今四半期の粗利益率を47～48％と予想しており、前四半期の50.1％を下回る。前四半期の数値には、関税還付による約2ポイントの利益押し上げ分も含まれていた。
今四半期の見通しにも、同様に約1ポイントの関税還付分が含まれている。つまり、関税還付という一時的要因を除けば、Appleの中核事業の粗利益率にはさらに大きな圧力がかかることになる。一部の機関は、さらに悲観的な見方を示している。Evercore ISIは10月30日の見通しレポートで、Appleの売上高を約1,130億ドル、1株当たり利益を1.97ドル、粗利益率を46.5％と予想し、会社見通しの下限を下回るとした。メモリー不足の影響は、生産能力にも表れ始めている。10月20日、Loop Capitalは、メモリーとプロセッサーの不足を理由にAppleが生産計画を縮小したとの情報を受け、Appleの予想を引き下げた。これは、当社がこのところ追跡してきたメモリー業界の状況とも完全に一致する。SKハイニックスはメモリー不足が2030年まで続くと述べ、長鑫は報道によるとAppleからの値下げ要求さえ拒否した。Intelも原材料不足を理由に見通しを引き下げている。メモリーメーカーが大きな利益を上げる一方、Appleのような川下メーカーは、値上げでコストを吸収するしかない。

Appleの対応策：値上げ
Appleの対策は実にシンプルだ。アナリストは、メモリーコストを相殺する四半期中の値上げと、例年を上回る買い替えサイクルを主な要因に、iPhoneの売上高は14％増加すると予想している。Appleは7月、メモリーコストの上昇を見込んでいると警告していた。また6月には、部品不足と生産能力の制約を受けて、MacとiPadの価格を引き上げた。中国市場のデータを見る限り、少なくとも現時点では、消費者は値上げを受け入れている。中国のデジタル機器ブロガー「RD观测」の調査によると、10月25日時点で、iPhone 18 Proシリーズの中国国内販売台数は約602万台に達した。前四半期も、大中華圏はAppleの好調を支えた。Appleの大中華圏の売上高は22％増加し、188億2,000万ドルとなった。
新製品への注目度も高い。Apple初の折りたたみ式スマートフォン、iPhone Duoは発売初日に完売し、注文はすでに来年1月分まで埋まっている。

真の注目点：年末の見通し
ただし、今回の決算に反映される新製品の販売実績はごく限られる。Appleの今四半期に含まれるiPhone 18 Proシリーズの販売データは9日分のみだ。そのため投資家は、12月期の業績見通し、粗利益率が47～48％の範囲を維持できるか、そして経営陣がメモリーコストについてどう語るかに、より注目するだろう。Appleがこの範囲を下回る粗利益率見通しを示した場合、市場は需要の弱さではなく、メモリー価格上昇の影響と受け止める可能性がある。
そう考えると、11月2日の決算は、いわば「初期のシグナル」にすぎない。より全体像が見えるのは来年1月下旬、ターナス氏がAppleを率いて迎える最初の通期決算となる。

Appleのバリュエーションに余裕はほとんどない
市場のAppleへの期待はすでに高い。Appleの株価は年初来27％上昇し、PERは40倍近くに達している。株価に失敗を許す余地はほとんどなく、業績や見通しに不確実性があれば、株価が打撃を受ける可能性がある。ウォール街のアナリストも、Appleに対して慎重な姿勢を強めている。TipRanksのデータによると、27人のアナリストのうち、「買い」が13人、「保有」が10人、「売り」が4人。平均目標株価は337.77ドルで、最新の終値344.63ドルを約2％下回る。Appleでは過去に「業績は予想を上回ったのに、株価は下落する」という展開がよく見られたとの指摘もある。今決算シーズンの論点は、すでにはっきりしている。市場はもはや成長だけでなく、キャッシュフローと利益率を見ている。
巨額のAI設備投資を成長の原動力としていないAppleにとって、メモリーコストは「キャッシュフローの試験問題」だ。ターナス氏が初舞台でこの問題にどう答えるかが、Appleが一連の売りの中でも「我が道を行く」ことができるかを左右する。$AAPL