銀は高値から約6割下落しており、一見するとかなり衝撃的で、値動きを見ていると「相場のロジックが崩れた」という錯覚に陥りやすい。しかし、長い時間軸で見れば、この程度の下落は貴金属の歴史上、初めてではない。1980年、ハント兄弟による銀の買い占めの後、銀は1オンス約50ドルから10ドル近辺まで下落し、約8割の下落となった。2011年に銀が50ドル近くまで上昇した後も、2015年には14ドル前後まで下がり、下落率は7割を超えた。貴金属は上昇が急であればあるほど、その後の深い調整で「ツケを払う」ことも珍しくない。昨年末には、金銀は最後の一段高に入った後、深い調整を迎える可能性があると書いた人もいた。当時は市場の熱気が高く、真に受ける人はほとんどいなかった。今振り返ると、この警告は少なくとも、もう一度読み返す価値がある。

私はビットコインを長期保有しているが、金銀の値動きもずっと見ている。理屈は複雑ではない。上昇が急であればあるほど、その後の調整圧力は大きくなる。今、本当の問題は「どれほどひどく下がったか」ではなく、急落した後に下落が続くのか、それともすでに値幅の大きいレンジ相場に入ったのか、ということだ。この水準から一方向に売りを追いかければ反発に遭う可能性があるし、底値買いを急げば次の長いヒゲに狩られるかもしれない。

特に深夜は流動性が最も薄く、板の注文もまばらで、スプレッドが広がりやすい一方、損切り注文は比較的集中しているため、一本のヒゲで大きな損失を被ることがある。こういうときに売りを追いかけたり、底値買いをしたりすると、往復ビンタを食らいやすい。私のやり方はいたってシンプルだ。レンジ内で高値売り・安値買いをし、方向を予想しない。予想するのは、ただ資金を差し出すようなものだ。今の銀の水準は、一方向に下落が続くというより、レンジ内での調整に向かう可能性が高いと見ている。あるコインについてのこの見立てが正しいかどうかは、来週戻って確認する。