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StrategyのSTRC、額面100に接近—次のBTC購入にとって100が重要な理由

Strategyの変動金利型シリーズA永久優先株であるSTRCは、直近の取引で99.92、99.88、99.95を付け、額面の100をわずか5〜8セント下回っている。高値は99.36で、約5カ月ぶりの水準となり、165日以上ぶりに100に近づいた。6月の安値は71.25だった。7月下旬の安値から、四半期ベースで約14%上昇している。

この100という水準は、単なる見た目の問題ではない。同社の方針では、STRCを額面割れで新規発行することは禁止されている。価格が100を下回って推移すると、同社は買い戻しを行う。100以上を維持すれば、At-the-Marketプログラムを通じて新株を売却し、BTC購入資金を調達できる。

最近の資金の流れは、同社がいかにペッグを守っているかを示している。10月26日の提出書類によると、先週は平均99.60で1億9,310万USD分を買い戻しており、額面との差は0.4%以内だった。2週間で、買い戻しに費やした金額はBTC購入額の約7倍に上った。以前の指針では、価格が100に近づくにつれて買い戻しを減らすとしていた。提出書類からの引用：「当社は、100を下回る水準で、定期的かつ規律ある買い手であり続ける意向です。割引幅が大きいほど買い入れを増やし、STRCが100に近づくにつれて減らします。」

配当はペッグの維持に欠かせない。価格を100近辺に保つため、取締役会が金利を毎月改定する。夏場の低迷期には年率12%に引き上げられた。10月15日の基準日と、日次配当に関する10月28日の投票によって、12%が維持されるかどうかが決まる。

なぜ市場は100に注目しているのか？

前回STRCが1月6日に額面を回復した際、翌営業日にAt-the-Marketプログラムが再開され、ビットコインを購入した。VanEckのデジタル資産リサーチ責任者、Matthew Sigelも同じパターンを指摘した。Polymarketでは現在、年末までにSTRCが100に達する確率を78%としている。

STRCが100を上回って推移すれば、Strategyは買い戻しを新規発行に切り替え、数カ月間閉じていた資金調達手段を再開できる。10月25日時点で同社は848,500 BTCと、その他の資産約51億USDを保有し、MSTRは141 USD近辺で取引されている。STRCを新規発行すれば、株価が低迷する中で普通株に頼らず、新たな資金を調達してBTCを追加できる。

リスクの見方：STRCは、調整可能な配当を通じて100近辺で取引されるよう設計されているが、夏場に71.25まで下落したことは、ストレス下ではペッグが崩れる可能性を示した。BTCが再び下落したり、金利見通しが変わったりすれば、STRCも値を下げる可能性がある。BTCが持ちこたえ、手数料収入が堅調に推移すれば、100を上回る水準が定着する可能性は高まる。

トレーダーの見方：終値に注目。99.92〜99.95の水準で出来高を伴う取引があり、2営業日にわたって100を上回れば、発行の窓口が再開する兆しとなる。その場合、BTC購入への期待が高まり、MSTRの支援材料となる可能性が高い。100を維持できず、99.36〜98.65に下落すれば、買い戻しモードが続き、BTCに回せる資金は減る。

現時点で、100はSTRCを資金の使い道から資金源へと転換させる境界線であり、この転換がStrategyのBTC購入再開を左右する。

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