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インテル、決算予想を上回るも株価急落—上振れだけでは不十分だった理由

インテルは第3四半期決算で明確に予想を上回ったものの、直後に株価は急落した。好調な決算と、過熱した株価がぶつかった典型的なケースだ。

予想を上回った決算

第3四半期の売上高は137億USDで、前年同期比3%増となり、市場予想の約131.7億USDを上回った。調整後EPSは0.23 USDと、コンセンサス予想の約0.02 USDを大きく上回り、Zacksの予想である22セントも大幅に上回った。GAAPベースの純利益は、前年同期の166億USDの赤字から41億USDの黒字に転じた。

決算発表後、時間外取引で株価はまず6%から10%上昇し、37～41.38 USDのレンジで取引された。これは約2年ぶりの高値圏だった。下落前の年初来上昇率は85%から90%に達し、幅広い市場を大きく上回り、多くの半導体同業他社もしのいでいた。バーンスタインは目標株価を21 USDから35 USDに引き上げた一方、投資判断は「マーケット・パフォーム」に据え置いた。強気派でさえ上値余地は限られると見ていたことを示している。

急落

現在の相場では、急激な反落が見られる。10月30日の通常取引終値時点の株価は65.76 USD、始値は68.36 USD、高値は68.77 USD、安値は63.20 USD、前日終値は92.07 USDだった。日次変動は-26.31 USD、-28.57%。5日リターンは-24.38%、1カ月は-44.89%、6カ月は-33.99%。年初来では依然+78.21%だが、高値からは大きく離れている。

上昇局面の初期には、90.64 USD +1.18%、90.72 USD -0.08%、90.51 USD +0.46%、90.45 USD +0.4%、97.71 USD +0.17%といったリアルタイムの現物価格が記録されており、急落前に高値圏でいかに買いが集中していたかがうかがえる。

好決算が急落につながったのはなぜか？
1. 上振れの質。成長率3%は低い。上振れは、AI半導体需要の急増ではなく、リストラ費用の減少と厳格なコスト管理によるものだった。同じ四半期に同業他社のクラウド部門が100%を超える成長を遂げたセクターでは、3%は物足りない。 2. バリュエーション。年初来で90%上昇した後、市場が求めていたのはコスト削減による上振れだけではなかった。前日終値が92.07 USDに達すると、多くの保有者が利益確定に動いた。安値の63.20 USDまでの下落は、後から買いに入った投資家の強制的な手じまいを示している。 3. キャッシュフローと支出。ファウンドリーの建設には大規模な設備投資が必要だ。フリーキャッシュフローへの圧力とファウンドリー部門の低い利益率が、懸念を根強く残した。過去のEPSは依然として約-0.0589で、利益はまだ安定していない。 4. 同業他社のセンチメント。ある企業のクラウド部門が103%の成長を記録したにもかかわらず、親会社の株価が約10%下落し、時価総額が1日で4,800億USD超減少すると、リスク回避の動きが広がった。トップラインの成長がより鈍いインテルは、さらに大きな打撃を受けた。

今後の注目点

トレーダーにとって、節目は明確だ。サポートは63.20 USDの安値、次に現在値の65.76 USD、さらに68.36 USDの始値。出来高を伴って63.20 USDを割り込めば、58～60 USDに向かう展開が視野に入る。レジスタンスは68.77 USDの高値、次に90.51～90.72 USDの過去の現物価格の集中帯、さらに92.07 USDの前日終値だ。強気トレンドを取り戻すには、出来高を伴って90.64 USDを上回る終値をつける必要がある。

長期的なストーリーはまだ生きている。黒字への回帰、ファウンドリーの受注、米政府の支援、最近の報道で取り上げられた150億USD相当のAI関連契約などだ。しかし市場が再び90%の上昇を評価するには、1桁台を超える中核事業の成長と、ファウンドリーの利益率改善を裏付ける実績が必要だ。

それまでは、好決算後に売られる相場が続く。買い手が優勢になるには、直近の高値圏を上回る日次終値が必要だ。株価が68.77 USDを下回る限り、売り手が主導権を握る。

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