今回の貿易戦争で、「関税収入」と「18兆」を並べて語るのは、聞いていて無理がある。関税収入は財政上の基準で実際に徴収されたお金で、税目があり、徴税・管理を経て国庫に納められる。一方、18兆という数字は、公式発表の基準では「発表された投資」であって、実際に入金された現金ではない。この2つは混同できない。発表された投資は、枠組み合意や投資意向の表明、長期的な設備投資計画に近い。複数年に分けて実行されたり、条件が付いたりする可能性があり、さらに審査、資金調達、用地選定、建設などの段階を経る必要がある。最終的にどれだけ実現するのか、いつ実現するのかは、また別の話だ。実際、企業が数百億規模の投資を発表し、5〜10年かけて実行することはよくある。初期投資は数十億にすぎない場合もあるし、市場環境の変化で規模が縮小したり、延期されたりすることさえある。「発表された投資」をそのまま「関税収入」と見なすのは、契約の意向書を銀行の入金通知と同じものとして扱うようなものだ。

深夜に先物の板を見たことがある人なら、この違いはよく分かる。流動性が薄いときは板の注文がまばらで、一本のヒゲで高値を追いかけた人が振り落とされる。損切り注文が巻き込まれ、証拠金ポジションが強制清算され、気づいた頃には価格が元に戻っている。ニュースで伝えられる数字も同じだ。すぐに信じるのではなく、まず基準を確認しよう。契約額なのか入金額なのか、総投資額なのか分割投資計画なのか、政府の発表なのか企業の約束なのか、関税の実収入なのか交渉材料なのか。数字が大きいほど、細かく分解して見る必要がある。

好材料が実現した瞬間が、往々にして最も荒れる。市場が事前に期待を織り込みきっていると、発表が出た途端に「事実売り」の機会になる。声高に騒がれるほど、先回りしていた人たちが売り抜けるための材料のようにも見える。よくある展開は、発表前に上昇し、公表後は寄り付き高値から下落、出来高は増えても価格は上がらず、飛び乗った人が最後の高値づかみをするというものだ。今回の件で期待がすでに織り込み済みなのか、それとも今後まだ切り札があるのかは、これからの実現データと実行ペースを見る必要がある。違う見方がある人は、理由も聞かせてください。