米国株の強気相場はおかわりか、それともお会計か？FOMC決定を前に、ハイテク株が最も恐れること

ウォール街には暗黙のルールがある。企業利益はゆっくり伸びてもいいが、バリュエーションはいつまでも若くあるのが望ましい。問題は、明日のFOMCが投資家に「資金にも価格がある」と思い出させるかもしれないことだ。
米国株、特にナスダックのハイテク株にとって、金利の見通しは極めて重要だ。将来の金利低下が予想されれば、企業の将来キャッシュフローに対する割引の重圧は通常和らぎ、高バリュエーション株も一息つける可能性がある。
ただし、これを「利下げ＝市場全体の上昇」と受け取ってはいけない。FRBがタカ派姿勢を維持し、インフレリスクが依然として存在すると強調すれば、債券利回りやドルが上昇し、グロース株のバリュエーションが圧迫される可能性がある。
さらに厄介なのは、FRBが緩和を示唆したとしても、市場はこう問いかけることだ。なぜ利下げするのか？
答えがインフレの改善や景気のソフトランディングなら、株式市場は喜んで祝杯をあげるかもしれない。一方、雇用の明らかな悪化や経済成長の失速が理由なら、利下げはむしろ企業利益の下方修正への懸念を招きかねない。
突然、上司が仕事量を減らすと宣言するようなものだ。会社の効率が上がったからなら、もちろんみんな喜ぶ。注文がすっかりなくなったからなら、拍手したい人はいないだろう。
したがって投資家は、政策金利だけでなく、パウエル議長が経済成長、雇用、インフレをどう判断しているか、そして米国債利回りがどう反応するかにも注目すべきだ。
米国株に本当に必要なのは、単なる利下げではない。利下げと企業利益が完璧にかみ合うことだ。$ZEC

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