今年の超大型IPO、Anthropicがついにやって来た。11月16日の週の上場を目指している。

引受団の顔ぶれもすべて明らかになり、Bank of America、Deutsche Bank、UBS、JPMorgan Chaseなど、ウォール街の中核プレーヤーが名を連ねている。
しかし、現時点で目論見書に開示されたデータを見ると、以前リークされた予想よりもさらに厳しい内容だ。
同社は上半期の帳簿上の純損失が807億ドルに達し、さらに書類の中で、将来、黒字化を実現または維持できない可能性があり、予見可能な将来に配当を行う予定もないと明確に警告している。
最大の穴は、将来にわたる計算資源の請求額だ。2033年までに、AnthropicはGoogleに最大1,145億ドルを支払い、Broadcomとのリース契約に約1,612億ドルを支出すると見込んでいる。
さらに、同社は最大420億ドルの転換社債を発行する可能性があり、予想より早期に借り換えが必要となるリスクも示している。
顧客構成を見ると、収益の79%は上位5社以外から得ているものの、公益法人として登録されたこのAI大手は、依然として特殊な株式構造（A種、N種、T種）によって支配権を固定している。
現時点では、オンチェーンのプレマーケット資金の動きが、初期の価格付けを示している。ナスダックへのIPO申請を公開提出した後、Anthropicのプレマーケット契約は一時4%超上昇し、その後反落。現在は約1,900ドルで、相対取引市場での評価額は依然として1.9兆ドルを上回る水準で底堅く推移している。
今なお皆が懸念しているのは流動性だ。既存の資金を奪い合うマクロ環境の局面で、評価額が2兆ドルに迫るこの資金吸引モンスターを受け入れるため、米国株市場は極めて強い資金吸い上げ効果に直面するのだろうか？
株を買って儲かるかどうかはまだ分からないが、Claudeを使えない人は相変わらず使えない。たとえば、今まさにキーボードを手打ちしている私のように。