#美股财报季 #Gate广场万圣节 #每周来晒 「避けて通れない問い」がついに浮上：AIの「資金燃焼」競争に勝てるのか

北京時間10月22日、Metaは2026年第3四半期決算を発表した。売上高は前年同期比26％増の646.01億ドルとなった一方、当四半期の設備投資は349.1億ドルに達し、フリーキャッシュフローはマイナスに転じた。売上高の成長と投資の拡大が同時に進むなか、AIの商業化は、より具体的な検証にさらされている。有料需要は持続的な利益につながるのか、事業が生み出すキャッシュは計算能力への投資に追いつくのか。

当四半期、Metaの売上高成長を主に支えたのは引き続き広告だった。広告売上高は630.61億ドルで、前年同期比26％増。広告表示回数は10％増、平均広告単価は14％上昇した。同社は、AIがレコメンド、ユーザーエンゲージメント、収益化の効率を改善し、広告売上高の増加につながっていると説明した。

事業の拡大に伴い、膨らみ続ける請求書も目の前にある。Metaは通期の設備投資見通しを、1300億～1450億ドルから1350億～1450億ドルへ引き上げた。

最高財務責任者（CFO）のSusan Liは、今後数年間、Metaの設備投資は引き続き増加し、主に中核事業と新たなAIの取り組みを支えるために充てられると述べた。個人向けAIエージェントMuseは、大きな期待を担う新製品となっている。Museの売上高や利益の規模は個別に開示されていないものの、ザッカーバーグは決算説明会で、提供開始から約1カ月半で、米国とカナダのユーザーが1000万人を超えたと明らかにした。また、Museの運用コストは過去の多くの新製品より高く、従来より早い段階で収益化を進めると認めた。次の段階で取り組む3つの課題は、製品の規模拡大、収益の拡大、計算コストの最適化だとし、今後1年間でMuseの計算コスト効率は10倍以上に向上すると見込んでいる。AIの進展は市場の期待にも影響している。モルガン・スタンレーは、AIが広告成長をけん引することやMuseの収益化の可能性を理由に、Metaの2027年と2028年の利益予想を引き上げた。

同様の動きは、Claudeの開発元であるAnthropicにも見られる。先日明らかになった情報によると、Anthropicの上半期の純損失は807億ドルで、そのうち720億ドルは、転換社債の公正価値の変動に伴う非現金の会計費用だった。第3四半期の売上高は168億ドルとなり、前四半期比で約45％増加。当四半期には調整後ベースで黒字化を達成したという。Anthropicは上半期、計算能力とインフラに約90億ドルを投じ、2025年通年の同様の支出額である約73億ドルをすでに上回った。さらに、今後10年間にクラウドサービス、計算能力、インフラへ少なくとも5180億ドルを投じると約束している。

AIの「資金燃焼」競争が激しさを増すなか、巨額の広告収入を持つMetaも、史上最大級のIPOの一つを目指すAnthropicも、共通の課題に直面している。投資家が賭けているのは、AI企業が将来、十分な収益を生み出す力だ。より強力なモデルの訓練やユーザー規模の拡大には、計算能力の供給を先行して確保する必要がある。市場機会を捉えながら資金面の負担と投資家の期待に応えるにはどうすればよいのか。これはAI企業が今後も答え続けなければならない問いだ。