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金価格が4,000ドルを下回る：インフレ圧力、FRBをめぐる不透明感、底値を探る攻防

金価格の直近の下落により、市場で最も重要な心理的節目の一つが大きな圧力にさらされています。アジア時間の取引で現物金価格は約$3,987まで下落し、7月以来初めて4,000ドルを割り込みました。数カ月にわたる大幅上昇の後、この動きは重要な問いを投げかけています。これは一時的な調整なのでしょうか。それとも、市場はより大幅な価格再評価の局面に入っているのでしょうか。

私の見方では、金の軟調さは、根強いインフレ懸念、米連邦準備制度理事会（FRB）をめぐる見方の変化、短期投資家からの買い圧力の低下が重なった結果です。金の長期的な投資根拠は失われていませんが、買い手はより低い水準を守る意思があることを示す必要があります。

1. 市場が不透明ななかで金価格が下落した理由

木曜日の市場全体の下落局面で、金は異例の反応を示しました。株式市場が大きく売られる一方、米10年国債利回りは5%を下回りました。通常であれば、こうした状況は金をいくらか下支えするはずです。

ところが、金価格は約2.8%下落して$4,023付近まで値を下げ、金曜日には4,000ドルを割り込みました。

この乖離は、従来の安全資産需要が、より強いマクロ経済要因と競合していることを示唆しています。投資家がインフレ、金利、ポートフォリオの損失を同時に懸念する場合、市場全体が不安定に見えても、金には売り圧力がかかる可能性があります。

2. 原油価格が金利見通しを変えている

エネルギー価格は、現在の金をめぐる議論の中心にあります。ブレント原油が1バレル当たり$110を上回って取引されていることで、インフレが予想以上に長期化する懸念が強まっています。

これはFRBにとって難しい状況を生みます。エネルギーコストがインフレを押し上げ続ければ、政策当局が金利を引き下げる余地は狭まる可能性があります。市場の見通しにも、12月に利上げが行われる可能性への懸念が反映されています。ただし、その確率は情報源によって異なり、急速に変化することがあります。

そのため、10月27～28日のFRB会合は、当局者が金利を据え置くとしても、政策に関する示唆という点で重要です。

実質利回りが上昇すると、一般に金を保有する機会費用が高まります。金は利息を生まないためです。私としては、金の次の動きを評価するうえで、ドルだけでなく原油価格と実質利回りにも、より注意を払うべきだと考えています。

3. 中央銀行とETFは異なるシグナルを発している

金の長期的な需要見通しは、依然として複雑です。INGが引用したワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、第2四半期に中央銀行は約289トンの金を購入した一方、金ETFからは約45トンの資金が流出しました。

これらの数字は、投資期間の異なる二つの動きを示しています。中央銀行は長期的な外貨準備の分散の一環として金を積み増す一方、ETF投資家や投機筋は、金利や勢い、短期的なリスクに、より素早く反応する可能性があります。

私の見方では、公的部門の購入は長期的に市場を下支えする要因になり得ますが、急激な調整局面で特定の価格水準を維持できる保証にはなりません。

1月に付けた5,500ドル超の高値から25%超下落したとの報告も、例外的な上昇の後、センチメントがいかに急速に変化するかを示しています。

4. 注目しているテクニカル水準

日足チャートでは、$4,007.94が最も重要な目先のサポート水準です。金価格が$4,020前後で推移する場合、この水準をわずかに上回るにすぎません。

$4,130.57付近の短期移動平均線は重要な回復の試金石となり、$4,220～$4,227の水準はより広いレジスタンス帯です。

モメンタム指標は引き続き弱い状態です。私のXAUUSDチャートではRSIが34.7付近、XAUTチャートでは30.9前後です。どちらも強い売り圧力を示していますが、売られ過ぎの水準にあるからといって、必ず反転が近いとは限りません。

MACDは引き続きシグナルラインを下回っていますが、ヒストグラムは-6付近です。下落モメンタムが加速していると判断するには、さらなる確認が必要だと考えています。

日足の終値が$4,007.94を下回れば、目先のテクニカル見通しは弱まります。約$4,130を回復すれば、買い手が主導権を取り戻しつつある初期の兆候となるでしょう。

5. 次の回復のきっかけとなり得るもの

金の見通しを改善させる可能性があるのは、原油価格の落ち着き、FRBの慎重な姿勢を示すガイダンス、実質利回りの低下という3つの動きです。10月29日に発表されるコアPCEインフレ指標も、注目すべき重要なイベントです。

ただし、エネルギー価格が上昇し続け、FRBが引き締め姿勢を維持すれば、地政学的不確実性が長期的な需要を支えても、金は圧力を受け続ける可能性があります。

私の戦略

金が4,000ドルを下回ったというだけで、急いで買うつもりはありません。買い手が底値を固め、重要なテクニカル水準を回復できるかを見極めたいと考えています。日足終値ベースでサポートを割り込むようなら、正確な底値を予測しようとするより、値動きがより明確になるまで待つほうが賢明かもしれません。

私としては、今後の方向性は、原油、インフレ期待、FRBの政策、そして実際の買い需要がどう絡み合うかに左右されます。

皆さんはどう見ていますか。中央銀行の需要によって金は4,000ドルを上回る水準まで回復できるでしょうか。それとも、持続的な反発が始まるには原油価格の落ち着きが必要でしょうか。4,000ドルをサポートとして見ていますか。それとも、3,500ドルに向けてさらに調整することに備えていますか。

金融アドバイスではありません。これは、記載したテクニカル水準とマクロ経済要因に基づく私個人の市場見解です。

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