#TSLA #SpaceX第三季度财报 Roadsterの空中飛行で、テスラは再び上昇相場を巻き起こせるか？RobotaxiとOptimusの商業化が決算の焦点に

7月末以降、株価が上昇軌道に乗っている米国のAI・ヒューマノイドロボット・自動運転技術企業であり、電気自動車メーカーでもあるテスラについて、一部のウォール街のストラテジストは、上昇はまだ終わっていないとみている。彼らによれば、高級車Roadsterはテスラの高度なエンジニアリング力を示す役割を担い、OptimusとCybercabは、自動車業界の評価基準を超えるテスラの可能性を支える中核となる。テスラとSpaceXの最高経営責任者であり、世界一の富豪でもあるイーロン・マスク氏は週末、ヒューマノイドロボットと無人運転タクシーが、テスラの将来価値の大部分を占めると明言した。テスラは最先端の旗艦製品でブランドへの注目を維持する一方、長期的な成長を自動運転サービスと労働の自動化に賭けている。一方、テスラ株は依然として下落圧力から抜け出せていない。10月16日の米国市場終値時点で354.72ドルとなり、先週は7.31%下落。10月に入ってからはほぼ横ばいで、年初来では約21%下落している。日本時間の月曜日、時間外取引では一時約1%上昇したが、日本時間10月19日19:25時点では、時間前取引の価格は353.45ドルまで戻り、0.36%の下落となった。これは、Roadsterの大型発表への注目が、持続的な買いにつながっていないことをある程度示している。ウォール街の強気派は主に、FSD（完全自動運転）ソフトウェア、無人運転タクシー、人型ロボットの商業化がもたらす力強い成長軌道に賭けている。

Yorkville Ivesの著名なウォール街アナリスト、Dan Ives氏は、テスラには実世界のデータ、専用ハードウェア、製造規模、直接販売のチャネルがあり、車両を一度きりの納車商品から、継続的にソフトウェア収入を生み出すプラットフォームへと発展させられるとみている。つまり、Cybercabは完全自動運転技術に基づくAI移動サービスの収入をさらに拡大することに焦点を当て、Optimusは産業オートメーションと数兆ドル規模の世界の労働市場に参入するという。

TipRanksがカバーするウォール街の著名アナリスト27人のうち、14人が「買い」または「アウトパフォーム」、11人が「ホールド」、2人が「売り」と評価している。つまり、アナリストがAI、完全自動運転、ヒューマノイドロボット技術の将来性を一様に評価しているからといって、機関投資家が現在の評価額を割安だと一致して判断しているわけではない。Yorkville Ivesは引き続きテスラを「アウトパフォーム」と評価し、目標株価は500ドルとしている。これは今後12カ月で40%を超える上昇余地を示す。

スポーツカーは注目を集めるが、将来を左右するのはRobotaxiとロボット

著名な格付け会社Morningstarは、Roadsterの公式データを基にした最新の予測では年間納車台数が2,000台に満たないものの、他のテスラ車の購入を促す効果があるとみている。最高経営責任者のイーロン・マスク氏は、OptimusヒューマノイドロボットとCybercab無人運転タクシーを、会社の将来価値の中核に位置づけている。一方、Morningstarのアナリストは、「短時間ながら高空を飛行」できるRoadsterが、テスラのより幅広い車種に買い手を呼び込む可能性があると述べた。マスク氏がこの発言をする前に、期待を集めていたこのスポーツカーがついに披露された。自動制御によるデモでは、冷気推進装置を使って一時的に空中に浮かび、回転した。テスラのエンジニアリング力に称賛が集まる一方で、車両の実用性には疑問も呈された。「OptimusとCybercabがテスラの価値の大部分を占める」とマスク氏はXに投稿した。超知能、ロボット、太陽光発電、そして宇宙への物資輸送は、極めて大きな経済規模に達し得る事業であり、最初の2つの進歩が他の分野の発展を後押しすると述べた。「でもRoadsterは本当にかっこいいから、やはり作ることにした」と付け加えた。

一方、MorningstarはRoadsterを「ブランドの象徴となるモデル」と捉えている。テスラの優れたエンジニアリング技術を示し、製品ライン全体への需要を刺激する可能性があるという。

Morningstarは次のように述べた。「世界最速の車でありながら短時間の飛行も可能な高級スポーツカーは、テスラが独自の高級車メーカーであることを非常に効果的に印象づけられる。これにより消費者がテスラ車を購入するよう促され、同車の生産が始まる2028年以降の納車台数の増加を支える可能性がある。」

Morningstarによると、テスラはRoadsterが停止状態から時速60マイルに達するまで0.81秒しかかからないと主張している。この記録がサーキットで正式に認定されれば、現在の記録である1.66秒の半分をわずかに下回るタイムとなる。Morningstarは、生産 ramp-up 完了後のRoadsterの年間納車台数は2,000台に満たず、テスラの販売台数が最も少ない車種になると予測している。

『ウォール街を笑い飛ばせ』の著者Chris Camillo氏は、マスク氏が公の場で失敗するリスクを引き受けること自体が、より大きなリターンにつながる可能性があると考えている。Camillo氏はXで、「財務上の上振れ余地がこれほど限られた製品のために、あのような公然の屈辱を会社が受けるリスクを自ら進んで取るCEOはほとんどいない。だが、イーロンはそうした」と述べた。マスク氏は、米国が一見不可能なことに挑戦する熱意を取り戻す手助けをしており、未来の起業家への影響は、テスラが販売するどの製品をもはるかに上回る可能性があるという。「Roadsterがテスラに1ドルでも利益をもたらすか、あるいはテスラ株に影響するかは、ほとんど重要ではない」と同氏は述べた。「失敗のリスクを冒してでも、ほかの人には実現不可能に見えることに挑む人がもっと必要だ。彼らが成功すれば、私たち全員が恩恵を受けるからだ。」Camillo氏は、テスラを支持したことも批判したこともあると述べた。また、なぜ人々がこのデモを、飛行する車と呼べるかどうかをめぐる論争に急いで変えてしまうのかと疑問を呈した。「あの瞬間が信じられないほどかっこよかったと、素直に認めることはできないのだろうか」と付け加えた。

マスク氏は週末、F1の記録に挑戦するとまで発言し、将来「スパイダーマン」のような技を披露すると語った。週末の投稿で、マスク氏は先週のデモを上回る期待をかき立てた。「最高速度はマッハ0.5を超える、あるいは時速約400マイルに達すると思う」と述べ、最高速度が時速230マイルを超えるという最新情報を明らかにした。また、RoadsterにはF1マシンに対する独自の優位性があると主張した。「ロケット推進装置を使わなくても、吸引システムとアクティブ制御の翼面を採用しているため、RoadsterはF1の最速ラップタイムを大幅に更新する。F1ではこの2つの技術が禁止されている」とマスク氏は述べた。別の投稿では、「Roadsterは飛行し、回転し、スパイダーマンのように高架橋の底面に張り付くことができる」と述べた。マスク氏はまた、オーナーが車両にデモで披露した技を自動で行うよう指示できるとし、テスラのテキサス本社にループ状の宙返り構造を備えたテストコースを建設することを約束した。「ホットウィールのおもちゃのコースよりも無茶苦茶な」ものになるという。チューリング賞を受賞し、「AIのゴッドファーザー」と呼ばれることも多い研究者のYann LeCun氏は、テスラの空飛ぶRoadsterのデモには実用性がないと考えている。これに対してマスク氏は反論した。「そっちに向かって屁をこいてやる」と返信した。LeCun氏は圧縮空気システムの効率性に疑問を呈し、空気の重量が車両全体の半分を占めるとしても、有効な推進力を発揮できるのは10秒未満だと推定した。「実際には5秒に近いかもしれない」と述べ、こうした車両には軽量の車体と大型の空気タンクが必要になると指摘した。「デモとしては面白いが、まったく実用的ではない。もちろん、あなた自身もそれを分かっているはずだ」と付け加えた。Roadsterの予約金は最大25万ドルだが、納車は保証されない。テスラは2人乗りのPerformance版とThrust版を掲載しており、それぞれ5万ドルと25万ドルの予約金が必要だ。また、招待者のみが購入できる1人乗りのRocket版もあり、車体の周囲に推進装置を備える。予約で確保できるのは順番のみで、納車は保証されない。同車はまだ公道走行の認可を受けておらず、販売可能な地域は各地の法律によって異なる。マスク氏は安全上の制約があることを認め、どこでも合法的に使用できるかどうかは分からないと述べた。

車種に関する補足として、テスラの公式サイトでは、「公道走行の認可を受けていない」との説明が1人乗りのRocket版の項目に記載されている。つまり、飛行システムを搭載した1人乗りのRocket版は、公道走行の認可を受けていないということだ。テスラは現地時間の水曜日夜遅くに第3四半期決算を発表する。

Morningstarは、投資家が完全無人運転タクシーとヒューマノイドロボットの最新動向、そしてフリーキャッシュフローに注目すると予想している。同社は、テスラのフリーキャッシュフローが2四半期連続でマイナスになると見込む。

個人投資家はテスラをどう見ているのか？

Stocktwitsでは、テスラに対する個人投資家のセンチメントは、1日前の「強気」から「中立」に低下した一方、関連する投稿数は「高水準」となっている。

あるユーザーは、「テスラ、空売りしているお前らには分かっていない。月曜日、テスラはRoadsterのように空へ飛び立つぞ！」と投稿した。別のユーザーは、「テスラ、法的手続きから考えると、本当に買収が起きるなら次回決算の発表時に公表される可能性が高い。決算発表は10月21日だ。
離陸の準備はできたか？500ドル」と述べた。今年に入ってから、テスラ株は「マグニフィセント・セブン」の他社に後れを取り、約21%下落している。同グループで最もパフォーマンスが悪い銘柄となった。

自動車販売から自律型技術の提供へ――テスラの決算はSF映画のような将来像をどう実現するのかを示す必要がある

ビジネスモデルの面では、Cybercabは車両を一度販売して得る収入を、車両のライフサイクル全体を通じた継続的な移動サービス収入へと拡大しようとしている。無人運転専用に設計された車種は、製造・運営コストを引き下げられる可能性があるが、最終的な利益は有料走行距離、車両稼働率、減価償却費、保険料、清掃・整備費、遠隔サポート費に左右される。テスラはCybercabの無人運転配車ガイドをすでに公開している。しかし、Morgan Stanleyが最近も注目しているのは、オースティンのRobotaxi車両数とFSDの普及率をどう拡大するかだ。同社は同時に、次の段階で検証すべき点は稼働率、安全性、ユニットエコノミクスだと強調しており、評価は引き続き「ホールド」、目標株価は一貫して400ドルとしている。Optimusが切り開くのは、労働作業を実行できる市場であり、その価値の中核は人間のような外見ではなく、確実に作業を完遂できることにある。エンジニアリングと投資の観点から考えると、テスラのAI学習、推論の実装、製造の経験は、開発・量産コストの削減に役立つ。しかし、運転能力がそのままロボットに必要な器用な操作、接触力の制御、長時間にわたる安定した作業能力に置き換わるわけではない。顧客がいくら支払うかは、実際に作業できる時間、タスクの成功率、メンテナンス費用によって決まる。同社は第2四半期の開示で、初代Optimusの生産ラインをまだ設置中だと明らかにしている。そのため、この分野の評価額は主に将来の商業化の可能性を反映したものであり、成熟した利益源とみなすことはできない。ただし、投資家は量産計画の詳細と納入ロードマップを知りたがっている。Roadsterはブランドと技術をアピールする役割を担う。冷気推進装置は短時間の推力を生み、吸引システムとアクティブ空力技術はダウンフォースを高めるが、こうした技はそれ自体で、無人運転やロボットがすでに大規模な収益化を実現できることを証明するものではない。

10月21日のテスラ決算で本当に結びつけて説明する必要があるのは、自動車・エネルギー貯蔵事業のキャッシュ創出力と、AIへの投資が収入に転換される進捗だ。テスラは第3四半期に自動車486,532台を納車し、蓄電設備を13.7GWh導入した。Goldman Sachsは、FSD、Robotaxi、Optimusの見通しが株価に及ぼす影響は、単四半期の1株当たり利益を上回る可能性があるとみている。一方、Morningstarはフリーキャッシュフローが2四半期連続でマイナスになると予想している。$TSLA