#美国9月PPI大超预期 「データ空白期」到来へ、金・銀価格はどう動くか？

近日、金・銀価格は下落局面を経て反発し、下げ止まりの兆しを見せている。中輝先物のアナリスト、王維芒氏は期貨日報の記者に対し、金・銀価格の反発を促した要因は金利とリスク回避の二つだと語った。

「長期米国債利回りの急低下が、金・銀価格反発の直接的な原動力です」と王氏は述べた。米国の9月のインフレ指標が予想を上回るなか、AI関連テクノロジー株が世界的に売られ、資金がリスク回避のため米国債市場に流入した。同時に、米ドル指数は高値から下落した。

これを受け、金利の付かない資産を保有する機会費用が大幅に低下し、金価格を下支えした。

「市場の金に対するリスク回避需要が高まっています」と同氏はさらに述べた。近日、中東情勢が緊迫化し続けていることが、短期的にリスク回避需要を押し上げ、貴金属にとって追い風となっている。

また、市場ではAI企業の高い負債水準と割高な評価への懸念が高まり、高バリュエーションのリスク資産から資金が流出し、その一部が貴金属などの安全資産に向かっている。

金利面では、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ観測が後退した。FRBのケビン・ウォーシュ議長は、2026年の国際通貨基金（IMF）・世界銀行年次総会の期間中、予想を上回った米国のインフレ指標に言及せず、「インフレが高すぎる」との立場も改めて示さなかった。これを受け、市場が織り込むFRBの10月利上げ確率は、約27％から15％未満へと急低下した。

これについて王氏は、こうしたシグナルは「蛇口が開いた」にすぎず、「道が開かれた」わけではないと指摘する。12月のFRB利上げの可能性は依然として高く、長期米国債利回りが5％を上回る水準を維持していることは、基調的なインフレの粘着性がなお残っていることを意味する。

同氏は、金の安全資産としての特性は依然として有効だが、原油価格の高止まりはインフレを押し上げ、ひいては市場のFRB利上げ観測を強めるため、金価格の持続的な反発には逆風となると注意を促した。

今後の見通しについて、王氏は、来週、市場は「データ空白期」に入るとみている。FRBは10月17日からFOMC会合前のブラックアウト期間に入り、次回の金融政策決定会合は10月27～28日に開催される（決定は北京時間10月29日午前2時に発表される。ドット・プロットを公表しない通常の月次会合）。

現時点で、米国のCPI、PPI、非農業部門雇用者数などの主要指標はすべて発表済みで、来週は重要な指標による手掛かりに乏しい。そのため、金・銀価格に影響する要因は、長期米国債利回り、米ドル指数、米国株のAI関連セクター、中東情勢が主導することになる。