#美股存储板块跌幅扩大 ストレージ関連株の相場は、「セクター全体が一斉に上昇する」局面から、業績が継続的に市場予想を上回り、バリュエーションが改めて評価される構造的な相場へと変化している。今後はまず反発して下落分を戻し、その後、銘柄間で明暗が分かれていく可能性が高い。

ファンダメンタルズはまだ弱まっていない
マイクロンの2026年度売上高は約1,332億ドルで、前年比256%増。年間粗利益率は約81%。次四半期の売上高見通しは約615億ドルで、市場の事前予想約568億ドルを上回る。同社は引き続き、2027年、2028年もストレージの需給が逼迫すると見込んでいる。
価格も上昇を続けている。モルガン・スタンレーは、2026年第4四半期のDRAM契約価格の上昇率予想を前四半期比10%～15%に、NANDを15%～20%に引き上げた。企業向けSSDはさらに強く、23%～28%の上昇を予測している。
これは、下落の主な要因がバリュエーションと期待の変化であり、業界の好況が全面的にピークを打ったわけではないことを示している。

今回の相場で問われるものは変わった
ストレージ関連株は過去1年間で大きく上昇し、利益予想も大幅に上方修正された。10月中旬時点で、サムスン電子とSKハイニックスの株価は高値から約35%下落していた。
今後、株価がさらに急ピッチで上昇するには、新たな利益成長が必要だ。
モルガン・スタンレーの試算では、これまでの上昇ペースを維持するには、DRAM価格が現在の水準から前四半期比でさらに約70%上昇する必要がある。一方、第4四半期の実際の予想は10%～15%にとどまる。
そのため、今後はHBM、企業向けSSD、高性能DRAMが成長をけん引し、一般消費者向け製品の寄与はやや弱まるだろう。

今後注目すべきポイントは3つ
· クラウド事業者のAI投資：マイクロソフト、グーグル、アマゾンが引き続き投資を増やせば、ストレージ需要の下支えとなる。
· 価格が引き続き予想を上回るか：第4四半期の値上げが実現し、来年の見通しも引き続き強ければ、株価は中期的な底を形成しやすくなる。
· 新たな供給がいつ出てくるか：生産能力の増強には時間がかかるため、本格的な転換点は2027年下半期以降となる可能性が高い。短期的には、依然として構造的な供給不足が続く。
したがって、米国のストレージ関連株には引き続き上昇余地があるものの、値動きは大幅に荒くなるだろう。機会は、HBMや高性能製品の比率が高いマイクロンのような企業により集中し、セクター全体が前回のように一方向へ急騰する展開にはなりにくい。今後も決算が市場予想を上回り続ければ、株価はまずバリュエーションの修復を終える可能性がある。一方、利益が非常に強くても株価がさらに上方修正されなければ、相場は高値圏での消化局面に入るだろう。#每周来晒