9月のコアCPIは前月比0.33％上昇し、2カ月連続で大幅な伸びを記録した。PPIは前月比1.3％上昇し、2022年3月以来最大の伸びとなった。こうしたデータを前に、市場はウォーシュがその流れを受けて「インフレは高すぎる」と強調すると予想していた。しかし、彼はこのデータにまったく触れなかった。彼が述べたのは、「会合の結果を予測するつもりはない。次回の会合で自分が何をする可能性があるかについて、今から言うべきではない」ということだった。

この発言は、どんなタカ派的な表現よりも深く考える価値がある。就任以来、ウォーシュは金利の「ドット・プロット」の公表を2度拒み、フォワードガイダンスにも明確に反対してきた。市場は経済データに基づいて自ら価格を決めるべきだという。豪州コモンウェルス銀行のシニアストラテジスト、クリスティーナ・クリフトンの評価は率直だ。ウォーシュがインフレは高すぎると再び述べなかったことで市場は失望し、それがドル安につながったという。

これは、FRBの政策コミュニケーションの枠組みが体系的に作り変えられつつあることを意味する。ウォーシュは「利上げしない」という選択肢を自分の手元に残し、「方向を予想する」不安を市場に転嫁した。発言後、10月の利上げ確率は25％超から15％未満へと急落した。市場はシグナルを読み解いているのではなく、「シグナルがない」ことを織り込むために、価格を見直している。

📊 私の見立てでは、10月に政策金利を据え置く可能性は大きく高まったが、12月の利上げは依然として大半のトレーダーの基本シナリオに含まれている。ウォーシュが「余白」を残しているのは、ハト派への転換ではなく、コミュニケーションの仕組みの変化だ。本当の焦点は「利上げするかどうか」から、「ウォーシュは市場に事前に知らせたいのかどうか」へと移った。#每周来晒 #沃什IMF讲话