#美国9月PPI大超预期 #每周来晒 9月PPIが4年ぶりの高水準を突きつけた、FRBは12月に強硬策に出るのか？

水曜日のCPIが予想を上回ったのに続き、PPIもインフレ圧力を改めて裏付けた。米国の9月PPIは前年同月比6.3％上昇し、予想の5.3％を大きく上回り、2022年12月以来最大の上昇率となった。前月比では1.3％上昇し、こちらも予想の0.5％を大きく上回り、2022年3月以来最大の上昇率となった。食品とエネルギーを除いたコアPPIも同様に堅調だった。前年同月比は5％、前月比は0.7％上昇し、いずれも予想を上回った。

エネルギーがPPIを押し上げる
エネルギー価格の上昇が今回の物価急騰の最大の要因となっており、価格上昇圧力は米国経済の隅々にまで広がっている。中でも、9月の最終需要向け財価格は2.6％上昇し、2009年12月にこのデータの集計が始まって以来、最大の上昇率となった。エネルギー価格は10.8％急騰し、財価格全体の上昇の80％超を占めた。ガソリンは20.3％上昇した。卸売食品価格は3か月連続の下落後、1.2％反発した。小売部門にも圧力がかかっている。同日に発表された別の報告によると、9月の小売売上高は0.8％増加し、エコノミスト予想の0.4％を上回ったものの、前月の1％超の伸びからは減速した。自動車とガソリンの販売を除くと、先月の小売売上高はわずか0.2％の増加にとどまった。これは、価格圧力が強まるにつれて、米国の個人消費の伸びが鈍化しており、インフレの加速が賃金の購買力をさらに侵食し、家計の予算を圧迫していることを示している。

FRBは12月に25、もしくは50ベーシスポイント利上げか？
今夜のデータは、米国のインフレが力強いことをさらに裏付けた。
市場では、10月の利上げについて据え置き予想に傾いている。CMEの「FedWatch」によると、10月に金利を据え置く確率は72.9％、25ベーシスポイント利上げの確率は27.1％となっている。焦点はすでに12月へ移っている。
現在、多くの人は12月の利上げがほぼ確実だとみており、意見が分かれているのは利上げ幅だけだ。据え置きの確率はわずか10.7％、累計25ベーシスポイント利上げの確率は66.1％、累計50ベーシスポイント利上げの確率は23.1％となっている。
ノーザン・ライト・アセット・マネジメントのクリス・ザカレリ氏は、FRBは10月の政策会合で金利を据え置くと考えている。その一因は、同会合が米中間選挙の直前に開催されることだ。
市場調査会社Prestige Economicsの社長Jason Schenker氏も、FRBが今月、政策金利を引き上げる可能性は低いとみている。
その理由として同氏は、水曜日に発表された多くのデータがFRBの9月利上げ前に収集されたものであり、10月の会合で再利上げを決定するには十分な情報がないことを挙げている。
12月については、機関の見方は利上げ幅で分かれている。Schenker氏は、12月になってもインフレがより強力かつ実質的に抑制されていなければ、FRBはインフレをより強く抑え込むため、50ベーシスポイントの利上げを選択する可能性があると考えている。
一方、シティグループは、FRBが2026年12月に25ベーシスポイント利上げすると予想している。同社は以前、FRBが今年中は金利を据え置くと予想していた。UBSは利上げサイクルの終点を後ろ倒しし、FRBは2027年3月に3回目の利上げを実施すると予想している。これまでの予想では、利上げサイクルは12月に終了するとしていた。

より長期的な懸念は、インフレの粘着性にある。FWDBondsのチーフエコノミスト、クリス・ラプキー氏は、地政学的リスクがエネルギーコストを押し上げ続ける限り、企業はコスト上昇圧力を転嫁せざるを得ず、インフレの粘着性がFRBにさらなる利上げを迫り、2027年も高い金利を維持させる可能性があると述べている。複数のFRB高官の最近の発言はいずれも慎重な姿勢に傾いており、まず観察し、その後に行動する方針を強調している。シカゴ連銀のグールズビー総裁は、現在の金利水準がインフレを2％の目標に戻すのに十分かどうかはまだ明らかではなく、さらなる利上げの是非を判断する前に、より多くのデータを待つ方向に傾いていると述べた。ただし、今後数か月のインフレ指標が現在の水準で推移し続けるなら、FRBは座視しているわけにはいかないとした。
サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、利上げが必要になる可能性はあるものの、慎重に判断する時間は十分にあると考えている。同氏は、インフレが目標を上回るリスクは依然として高い一方、労働市場は安定しており、FRBは物価の安定維持に集中できると指摘した。FRB理事のボウマン氏も、インフレは依然として目標を上回っているとしながらも、さらなる金利調整を急ぐ必要があるとは考えていないと述べた。同氏は、前回の利上げ後は金融情勢の進展を見極める時間が必要であり、そのうえでさらなる行動を取るべきだと強調した。