#美国9月CPI即将公布 米国9月CPI先行き：総合とコアの乖離こそ、今夜本当に注目すべき点

今夜20:30、米国9月CPIが発表される。これはFRBの10月27～28日の政策会合前に発表される最後のインフレ指標であり、市場の織り込みが直接的に再構築される可能性がある。

データ予想：総合は「急上昇」、コアは「穏やか」

現在の機関投資家のコンセンサスは、総合CPIの前年比が8月の3.4%から3.6%へ上昇し、前月比では0.6%上昇して5カ月ぶりの大幅な伸びとなるというものだ。ただし、これは主にガソリン価格に押し上げられたものだ。9月の米国のガソリン平均価格は1ガロン当たり4.33ドルと過去最高に達しており、エネルギー項目の急上昇はすでに市場の予想に織り込まれている。

本当に注目すべきなのはコアCPIだ。機関投資家は、コアCPIが前月比でわずか0.2%上昇し、8月の0.3%を下回ると予想している。バークレイズとモルガン・スタンレーはいずれも、コアCPIの前月比上昇率を0.24%と予測しており、8月の0.29%から5ベーシスポイント低下する見通しだ。主な理由は、無線通信サービス価格の上昇率が鈍化するためである。

言い換えれば、総合インフレ率の「急上昇」はすでに十分に織り込まれており、コアCPIが0.2%の予想から乖離するかどうかこそが、今夜の本当のリスク要因となる。バンク・オブ・アメリカのエコノミストは、コアCPIが0.3%に達した場合、FRBが追加利上げを続けるとの見方が再び市場で浮上する可能性があると明確に指摘している。

3つの資産クラス、どれが最も大きく反応するのか？

BTCはCPIに対して最も激しく反応する。CPI発表時、BTC/ETHの日中変動率は5%-15%となることが多く、アルトコインでは10%-30%に達することもある。現在、BTCは81000ドル付近で上値を抑えられており、市場ではすでにリスクエクスポージャーを事前に縮小している。コアCPIが予想を上回れば、ドルと米国債利回りが上昇し、BTCはさらに下値を切り下げる可能性がある。データが穏やかな内容となれば、悪材料の出尽くし後に反発する可能性もある。

米国株の反応は比較的穏やかだ。今年これまでに発表された9回のCPIデータを集計すると、コアCPIが予想を下回った場合、S&P 500は発表後の最初の取引日に平均0.65%上昇し、20取引日後には平均累計3.73%上昇した。一方、予想を上回った場合、初日の動きはほぼ横ばいだった。

金は現在、4200ドル付近で売買が交錯している。原油高によりインフレリスクが続くなか、CPIデータは債券市場が利回りを押し上げる新たな理由を得るかどうかを左右し、それによって金価格が抑制される可能性がある。

戦略についての考察

私の見方は、コアCPIが0.2%に収まる可能性が高いというものだ。住宅項目は最近、安定した推移を示しており、6～8月の季節調整済み前月比上昇率は0.1%-0.3%の狭いレンジにとどまっている。コア財価格も関税の影響を受けてすでにピークをつけている。コアCPIが0.2%から乖離しない限り、FRBは10月に政策を据え置く可能性が高い。

取引のタイミングについては、事前に賭けるのではなく、データ発表後に方向性を確認してから動く方を選好する。データ発表後の最初の15～30分はノイズが最も大きいことが多く、本当のトレンドには通常、価格動向と出来高による確認が必要となる。CPI発表の夜における最大のリスクは、データそのものではなく、値動きの中で一時的に計画を変更してしまうことだ。