#WCTCS9 #每周来晒 世界的な高金利環境が続き、暗号資産市場のバリュエーションは引き続き圧迫され、二極化している

　     米国中間選挙が近づく中、トランプ氏の所属する共和党が下院を失い、上院を維持した場合、ねじれ議会が形成され、トランプ氏は「レームダック大統領」となる。その場合、大規模な財政刺激策や産業補助金などの法案は成立しにくくなり、短期的には世界の需要を抑制する一方、中期的には通商政策の不確実性を低下させ、欧米間の摩擦を緩和する可能性がある。中国にとっては、すでに実施されている関税や半導体規制などの障壁が消えることはなく、全面的な貿易戦争の確率は低下するものの、太陽光発電や電気自動車などの業界は依然として狙い撃ちで追加措置を受ける可能性がある。輸出貿易の見通しはより安定し、人民元への圧力は小幅に緩和される。自主的なコントロールを重視する大きな流れは変わらず、ただペースが緩むだけであり、私たちはこの緩衝期間を活用して自らの発展に注力すべきだ。
     今回の暗号資産市場全体の低迷は、本質的には相場のテクニカルな弱さではなく、世界のマクロ経済とドル流動性サイクルの継続的な引き締めによる、システム全体のバリュエーション圧力である。
現段階における海外マクロの核心的なロジックは非常に明確だ。米国経済の底堅さが予想を上回り、インフレの鈍化ペースは遅く、市場によるFRBの早期利下げ期待は継続的に後退している。長期国債の米国債利回りは高水準でのもみ合いを維持し、ドル指数は一時的に安定している。世界全体の無リスク金利の中心は高止まりしており、資本市場は典型的な「高金利、弱い金融緩和、低いリスク選好」の経済環境に入っている。

資本の価格決定ロジックから見ると、暗号資産は高弾性でキャッシュフローを生まないリスク資産に属し、ドル流動性や金利見通しへの感応度が極めて高い。米国債利回りが高水準で推移し続けると、世界の資金にとってドル建て債券を保有する方がリターンの確実性と安全性が高いことを意味するため、市場の長期投機資金や機関投資家の配分資金は自発的にリスクエクスポージャーを縮小する。その結果、暗号資産市場への新規資金の流入が途切れ続け、市場は長期的に既存資金同士の競争という構図にとどまり、相場は持続的な上昇を支えるバリュエーションの根拠を欠くことになる。海外の経済指標が明確に悪化せず、インフレが完全に沈静化しない限り、高金利による圧力のロジックは急速には消えない。これこそが、今回の相場全体の反発力が弱く、継続的にもみ合いながら底固めを続けている核心的なマクロの土台である。

相場の構造に戻ると、週末は市場の流動性が休場により収縮し、全体の値動きは極めて限定的だった。ビットコイン、イーサリアムはいずれも狭い値幅でのテクニカルな整理局面を維持した。

ビットコインの現在の全体構造は、弱気モメンタムの枯渇と、バリュエーションの受動的な安定化という特徴を示している。前段階でシステム全体の調整リスクが十分に放出され、安値圏では買い支えが徐々に固まりつつあり、現段階では価格が重要なサポートエリアを拠り所として下げ止まりと回復を実現している。しかし、マクロ流動性の弱さに制約され、相場は終始、出来高を伴う反攻を形成できていない。こうした回復はすべて、売られ過ぎ後のテクニカルな反発にすぎず、上方のレジスタンス帯による圧力も明確である。大きな時間軸では、現時点でトレンド反転の条件を満たしておらず、全体としてはマクロ心理が織り込まれた後のもみ合いと力を蓄える段階にある。下落耐性はアルトコインを明らかに上回っている。

イーサリアムの今回の構造的な弱さは、マクロ環境における成長分野のロジックと完全に一致している。価値保存の性質を持つビットコインと比較すると、イーサリアムはより成長型で、アプリケーションへの期待に依存する資産であり、流動性の収縮やリスク選好の低下に対する感応度が高い。世界的に資金の逃避志向が強まり、リスク資産のバリュエーションが全般的に縮小する環境下で、イーサリアムは下落を続け、安値圏のサポートを繰り返し試している。移動平均線は完全な弱気圧力を示し、反発の持続性も極めて乏しい。相場は典型的な流動性不足下の弱含みでの底固め構造を示しており、ビットコインとの間に明確な強弱の分化が生じている。これは、現在のマクロ経済が成長資産を圧迫している特徴とも完全に一致する。

総合的に見ると、現在の暗号資産市場の動向は完全にマクロサイクルに主導されており、テクニカル面は感情とタイミングを反映しているにすぎない。週末には有効な相場変動はなく、相場は最近のマクロ面での悪材料を段階的に消化し、織り込んでいるだけである。今後、本当の方向転換が起こるには、米国のインフレ指標や雇用統計の発表、市場による利下げ期待の再評価、米国債金利のトレンド的な低下を待つ必要がある。その時になって初めて、市場は新たなシステム全体のバリュエーション修復の機会を迎えるだろう。