# サムスンQ3営業利益が782.5%急増　#每周来晒

サムスンの好決算でも、なぜ株価を支えられないのか？

サムスン電子が取引開始前に発表した第3四半期の暫定業績ガイダンスは、世界のハイテク株に「史上最強の成績表」を突きつけた：四半期営業利益は初めて100兆ウォンの大台を突破し、107.4兆ウォン（約801億ドル）に達して前年同期比782.5%急増、売上高は約195兆ウォンで前年同期比126.6%増となり、4四半期連続で過去最高を更新した。

しかし、この成績表は株価に火をつけるどころか、2つの市場を同時に急落させた：韓国KOSPI指数は当日2.62%安の6625.93ポイントで引け、サムスン電子の株価も2%超下落した。これは一体、人間性の歪みなのか、それとも道徳の堕落なのか？😀小財神の話を聞いてみよう：

一、「記録」では上昇に変えられない理由

1.期待はすでに織り込み済みで、「小幅未達」のほうが「小幅上振れ」よりも痛手となる。市場はすでにAI向けメモリーサイクルの恩恵を株価に織り込んでいた。サムスンのQ3営業利益107.4兆ウォンは市場コンセンサス予想（約105.2兆—106.1兆ウォン）をわずか約1%上回ったにすぎず、一方、売上高195兆ウォンは一部機関の予想201.9兆ウォンを下回った。eToroのアナリストが述べたように、「サムスンは記録的な利益を上げたが、それでも予想には届かなかった――これは市場がメモリー株に対してどれほど厳しい目を持っているかを示している。期待がこれほど高いと、市場は努力に加点しない。」

2.「事実で売り、利益を確定する」動きが相場を主導した。材料が実現した時点で利益を確定するのは、株式市場に共通する取引心理である。当日、外国人投資家は韓国株を約1.99兆ウォン、機関投資家は1.67兆ウォン純売り越した一方、個人投資家は2.91兆ウォン純買い越した――外国人投資家と機関投資家が記録的な好材料を受けて逆に利益確定に動いたことが、下落の直接的な推進力となった。同時に、取引時間中には米国債10年物利回りが5.3%に急上昇し、国際原油価格も再び100ドルを上回ったため、マクロ流動性の逆風がリスク選好をさらに抑えた。

3.ウォン高がドル建て利益を「食いつぶしている」。これは多くの短期投資家が見落としている重要な変数だ：サムスンはドルで半導体を販売し、ウォンで決算を計上する。第3四半期にはウォンが対ドルで約14.3%大幅に上昇した（ドル／ウォンは6月初めの約1562から9月には約1338まで低下）ため、ゴールドマン・サックスはサムスンの当四半期の利益予想を約5%引き下げた。ウォンが強くなるほど、サムスンの帳簿上の利益を換算した金額は縮小する。これは「利益の過去最高」と「株価の過去最高」の間に立ちはだかる見えない天井だ。

4.サイクルのピークアウトに対する懸念が広がり始めている。メモリー価格上昇の勢いは限界的に鈍化している：機関投資家は第4四半期の汎用DRAM契約価格が前四半期比でさらに10%—15%上昇すると予想しているが、第2四半期の約60%という急騰と比べると明らかに縮小している。サムスンのメモリー営業利益率は約76%で、前四半期とほぼ同水準にとどまり、改善は止まった。投資家の視線は「利益がどれほど高いか」から、「AI支出はいつまで続くのか、次の景気後退はいつ来るのか」へと移っている。

二、今後の値動き：長期的にはなお強気、この支持線を注視

1.ファンダメンタルズから見ると、現在の証券会社の目標株価は27万—65万ウォン（平均約44万—49.4万ウォン）に集中しており、最低目標でさえ現値をやや上回っている。これは、売り方のコンセンサスが依然として「業績は本物で、問題はサイクルの長さにある」というものだ。方向性を本当に決めるのは、4つの変数である：10月29日の本決算におけるメモリー／ファウンドリー／モバイル部門の構成、ウォン相場の方向性、DRAM価格の前四半期比上昇率、そして世界のAI設備投資の持続性だ。

2.短期的には、ウォン高、米国債利回り、原油価格が三重の重しとなり、株価は25.7万—27万ウォンの範囲で何度も消化を続ける可能性がある。以下の支持線と抵抗線を割らない限り、高値で売り安値で買う：

支持線

S1 ≈ 25.7万ウォン：売買が集中するゾーン／出来高の支持線、短期の試し買い水準。

S2 25.0万—25.8万ウォン：以前の持ち合いゾーンと60日移動平均線が重なる区域、中期的な重要防衛線。

S3 23.7万—24万ウォン：3か月予測レンジの下限、強力な支持線。

抵抗線

R1 26.4万—27万ウォン：短期移動平均線の抵抗と日中高値、短期反発における最初の抵抗線。

R2 27.5万—27.6万ウォン：10月初めの反発高値付近、20日移動平均線の区域。

R3 28.55万ウォン：9月23日のピボット高値、中期的な重要抵抗線。$Samsung Electronics

R4 31万—32.5万ウォン：52週高値圏、強い抵抗線。