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今年はさらなる利上げの可能性！世界の市場でどう取引するか？

2026年10月7日に公表された米連邦準備制度理事会（FRB）の9月会合議事要旨からは、大半の当局者がタカ派的な姿勢を示していたことが明らかになった。議事要旨によると、19人の政策当局者全員が9月の25ベーシスポイントの利上げを支持し、過半数が、今年末までにフェデラルファンド金利の目標レンジをさらに引き上げることが適切になり得ると考えていた。9月のFOMCドット・プロットでは、年末の金利見通し18件のうち12件が追加利上げを1回示し、4件がさらに2回の利上げを予想していた。最もタカ派的な参加者は、政策金利が2026年と2027年に4.375%になると見ている。

FRBがタカ派的な姿勢を示しているにもかかわらず、市場の見方は大きく異なっている。CME FedWatchツールによると、10月会合で利上げが行われる確率は約19.4%にとどまる一方、10月に金利が据え置かれる確率は77.3%となっている。しかし、12月の利上げ期待は依然として高く、12月までに累計25ベーシスポイントの利上げが行われる確率は67.8%となっている。この乖離は、9月の非農業部門雇用者数の増加が予想の84,000人に対してわずか29,000人にとどまり、失業率が4.2%に上昇したことなど、最近の弱い経済指標に対する市場の懸念を反映している。Goldman Sachsは利上げ予想を10月から12月へと後ずれさせ、最新のインフレ指標がコアPCEの伸び率がFOMCの予測を下回る可能性を示していると指摘した。WilliamsやJeffersonを含む複数のFRB当局者は10月利上げの可能性を低く見積もっており、市場は現在、次の政策変更の時期として12月がより有力だと見ている。

AI投資ブームや原油価格の上昇が新たな変数となり、インフレ圧力は続いている。FRBのLisa Cook総裁は、AI投資と原油価格の上昇が今後数カ月にわたりインフレを押し上げ続けると述べ、さらなる利上げはデータ次第になるとした。AI関連の設備投資拡大はすでにインフレに寄与しており、ハイパースケーラーなどによるAI向け設備投資は、2026年の米国経済成長率を約0.5パーセントポイント押し上げると推定されている。一方、中東紛争は世界のエネルギー供給を混乱させ、原油・天然ガス価格を押し上げており、Brent原油先物は一時1バレル＝102ドルを上回った。CommBankは、その結果、米国のインフレ率がFRBの2%目標を上回り続けると予想している。インフレ抑制と経済成長の両立が必要なため、さらなる利上げの余地は限られており、政策変更は段階的かつデータ次第になる可能性が高い。

中東の緊張激化が安全資産への需要を押し上げ、ドル指数を年初来高値に近づけている。ホルムズ海峡でイランによる船舶への攻撃が増加したことを受け、ドル指数DXYは0.5%上昇し、原油価格と歩調を合わせて年初来高値に迫った。G10通貨のほぼすべてがドルに対して下落し、ユーロの下落が最も大きかった。Bloomberg Dollar Indexは一時0.5%上昇して1226.24となった後、上げ幅の一部を縮小した。他の資産クラスが売られる中、ドルは景気循環に逆行する資産として機能し、安全資産への資金流入を集めている。中東の緊張、欧州の財政懸念、高止まりする原油価格が重なり、ドルの強さは引き続き支えられている。