#美联储9月纪要偏鹰 FRB議事録がタカ派シグナルを発信：年末に再利上げの可能性も、10月に実施するとは限らず

FRBが水曜日（10月7日）に公表した9月会合の議事録によると、目標を上回り続けるインフレを抑制するため、年末までに追加利上げが必要になる可能性があると、多くの当局者が考えていた。ただし、議事録では次回の行動時期を明確にしておらず、最近発表された予想を下回るインフレ指標や、複数の当局者による慎重な発言も、10月の即時利上げ観測をやや後退させた。
FRBは10月28日と12月9日に、今年残る2回の金融政策決定を発表する。追加利上げが依然として大半の当局者の想定する政策方針である一方、当局者らは各会合に対してオープンな姿勢で臨み、新たに公表される情報と、それが経済見通しやリスクのバランスに及ぼす影響に基づいて判断すると強調した。
年末の再利上げは依然として大半の当局者の予想9月16日、FRBは全会一致で、フェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%—4%とした。議事録によると、当局者らはインフレが依然として高く、労働市場は完全雇用に近く、経済活動も堅調な拡大を維持していると認識しており、これらの要因が政策金利の引き上げを支持している。出席者の大半は、年末までにフェデラルファンド金利の目標レンジを再び引き上げることが適切となる可能性があると判断した。
多くの当局者はリスク管理の観点から、より高い金利経路を支持した。需要が予想を上回って伸びたり、新たな供給面の悪影響が生じたりすることによって、インフレが長期化する可能性に備えることを望んでいた。
9月の経済見通しにもこの傾向が表れている。予測を提出した18人の当局者のうち、16人は年末までに少なくともあと1回利上げすると予想した。金利予測の中央値は、今年さらに1回利上げし、その後2027年は金利を据え置くことを示している。
FRB議長のケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）は、今年5月に就任して以来、個人の経済見通しを提出していない。10月利上げ観測が後退した理由は？ウォーシュ議長は9月会合後の記者会見でインフレについて強硬な発言をし、今回の利上げを「一部の緩和策を取り除く」ことに例えた。この表現はウォール街で追加利上げの潜在的なシグナルと受け止められ、市場では一時、10月も行動を続けるとの見方が強まった。
しかし、会合後に発表されたインフレ指標は、政策当局者により多くの観察の余地を与えた。FRBが重視する個人消費支出（PCE）価格指数によると、8月のコアインフレ率は前年同月比3%、総合インフレ率は前年同月比3.4%だった。いずれも2%の目標を大きく上回っているものの、従来の予想を下回っており、その低下幅の一部は統計項目の算出方法の変更によるものだった。
これと同時に、複数のFRB当局者は、中央銀行は再利上げを急ぐ必要はなく、まず経済の動向と9月の政策調整の効果を見極めることができると強調した。したがって、年末に再利上げを行う可能性は依然としてあるものの、それはFRBが10月に行動を取ることをすでに決定したという意味ではない。
インフレ期待と米国債利回りがなおも圧力FRBが警戒を続ける理由は、インフレが5年以上にわたって目標を上回っていることにある。当局者らは、物価上昇が長引けば、消費者のインフレ期待に影響を及ぼし、さらに賃金や企業の価格設定決定に波及する可能性を懸念している。短期的なインフレ期待にも上昇の兆しが見られる。ニューヨーク連銀が水曜日に発表した調査によると、消費者が予想する今後1年間の物価上昇率は、2023年5月以来の最高水準に上昇した。
市場が測定するインフレ指標は依然として高く、最近のデータ改善だけでは物価上昇圧力を完全に解消するには不十分であることを示している。米国債利回りも上昇を続け、2002年以来の高水準付近にある。議事録では、利回り上昇の背景にある複数の要因が議論された。そこには、より高い政策金利に対する市場の期待、堅調な経済成長、人工知能インフラ整備に伴う大規模な資金調達需要が含まれる。スタッフは、米財務省による米国債買い戻し計画の発表と実施をめぐる不確実性も、利回り上昇にいくらか寄与した可能性があると指摘した。
財務長官のスコット・ベセント（Scott Bessent）は8月、発行済みの長期国債の買い戻しを拡大すると発表したが、この措置によって長期利回りが明確に押し下げられるには至っていない。
市場にとって今後の焦点は、インフレの改善が続くかどうか、そして新たなデータがFRBに行動を延期させるのに十分かどうかである。年末の追加利上げは依然として大半の当局者の予想だが、具体的な時期は今後の経済動向次第となる。