#OneGate见证计划 世界の資産が「大虐殺」：米国株、欧州株、金、銀、暗号資産が一斉急落、何が起きたのか？

一夜にして、ウォール街からシティまで、金からビットコインまで、ほぼすべての資産が下落した。
北京時間10月7日から8日にかけて、世界の金融市場は異例の「一斉急落」に見舞われた。米国株3大指数はそろって下落し、欧州株の主要指数も全面安となり、金・銀価格は急反落、暗号資産市場はさらに惨状を呈した――12万人超がロスカットされ、ロスカット総額は7億ドルを超えた。
これはもはや特定の資産だけの独立した値動きではなく、市場や銘柄をまたぐ、システミックな下落である。
いったい何が起きたのか？短期的なパニックなのか、それともトレンドの転換点なのか？一つずつ紐解いていこう。

一、市場はどれほど悲惨なのか？
まずはデータを見てみよう
米国株では、取引終了時点で、ダウ平均は0.66％安の51179.87ポイント、S&P500指数は0.22％安の7801.77ポイント、ナスダック指数は0.22％安の27538.69ポイントとなった。S&P500とダウ平均は4営業日続伸に終止符を打ち、ナスダックは6営業日ぶりの下落となった。
欧州株では、下落はさらに激しかった。ドイツDAX30指数は1.35％安、フランスCAC40指数は1.22％安、ユーロ・ストックス50指数は1.47％安となった。イタリアFTSE MIB指数に至っては2.51％の大幅下落となった。
金と銀も同時に急落した。現物金は1オンス＝4100ドルの節目を割り込み、8月5日以来の安値を更新し、日中の下落率は2.26％に達した。現物銀は1オンス＝60ドルを割り込み、下落率は3.50％となった。
暗号資産市場はさらに悲惨な状況となった。ビットコインは一直線に3％超下落し、約1週間ぶりの安値となる83511ドルを付け、Ethereumは5％近く、XRPは6％超、Solanaは4％超下落した。CoinGlassのデータによると、直近24時間で世界全体のロスカット件数は12.4万件に達し、ロスカット総額は7億ドルを超え、そのうち9割超がロングポジションだった。
アジア太平洋市場も例外ではなかった。日経225指数は1.01％安、韓国KOSPI指数は0.56％安となった。

二、元凶は誰なのか？
FRB議事要旨が「タカ派色」を強める
世界の資産が一斉に下落した直接の引き金は、FRBが公表した9月の金融政策会合議事要旨だった。
議事要旨によると、FRBの政策立案者19人全員が、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75％から4％のレンジとすることに概ね同意していた。これは2023年7月以来、FRBが初めて利上げしたことを意味する。さらに重要なのは、出席者の大半が「年末までにフェデラルファンド金利の目標レンジを再び引き上げることが適切となる可能性がある」と考えていた点だ。
CME「FedWatch」によると、FRBが12月までに累計25ベーシスポイント利上げする確率は、すでに64.1％まで上昇している。
しかし、市場を本当に「打ちのめした」のは、利上げ観測そのものではなく、長期米国債利回りの急激な上昇だった。
米10年国債利回りは取引時間中に一時5.364％まで上昇し、2002年以来の高水準を更新した。30年国債利回りも5.732％に達し、同じく2002年5月以来の最高水準を更新した。ニューヨーク連銀の調査によると、9月の米消費者による今後12カ月のインフレ期待中央値は0.3ポイント上昇して3.9％となり、2023年5月以来の高水準となった。
Horizonの投資調査責任者マイク・ディクソン氏が述べたように、「現在の金利水準と今回の上昇局面を踏まえれば、企業収益の許容余地はすでに狭まっていると、公平に言うことができる」。
米国債は世界の資産価格を決めるアンカーであり、その利回りが上昇し続けることで、高バリュエーションのハイテク株の調整から企業の資金調達コスト上昇まで、連鎖反応が引き起こされている。世界のさまざまな資産が、システミックな再評価に直面している。

三、ラクダの背を折る「最後のわら」がさらにいくつか
FRBのタカ派シグナルに加え、いくつかの要因も重なって圧力を強めている。
第一に、中東情勢の緊張が続いている。 イラン・イスラム革命防衛隊は、ホルムズ海峡内の一部の「違法航路」が間もなく閉鎖されると表明した。イランは、自国の「正当な」要求が満たされない限り、海峡の閉鎖を続けると改めて表明した。世界で最も重要な石油輸送ルートが途絶えるリスクに直面し、ブレント原油は一時1バレル＝100ドルを突破し、市場のインフレ懸念が再燃した。
第二に、世界の債券市場が「悪循環」に陥っている。 32兆ドル規模の米国債市場は、強制的な売りによる「悪循環」に陥っており、現在も限界的な買い手は参入していない。中東の戦火がエネルギーインフレ期待を押し上げる一方、力強い米国経済指標が利下げ観測を打ち消し、世界の債券市場は異例の売り浴びせに見舞われている。
第三に、フランスの財政問題が市場の不安を増幅させている。 市場では、フランスの財政難が欧州中央銀行を金融市場との正面衝突に引きずり込む可能性が懸念されており、一部のアナリストは現在の状況を2010年代初頭のユーロ圏債務危機になぞらえ始めている。フランスCAC40指数が1％超下落したのは、まさにこうした懸念を直接反映したものだ。
第四に、ヘッジファンドの高レバレッジリスクがある。 マクロ系ヘッジファンドからは、現在のヘッジファンドのレバレッジ水準が前回の高金利局面を大幅に上回っており、状況が「価格下落がポジション解消を引き起こし、ポジション解消が下落を加速させる」という悪循環へと発展しているとの警告が出ている。

四、明暗分かれる：逆行高したこれらのセクター
市場全体が惨憺たる状況でも、市場内部が一枚岩だったわけではない。
メモリーチップ・セクターは独自の値動きを見せた。 Micron Technologyは逆行して4.06％上昇し、SanDiskは1.92％高、Super Micro Computerは3％超上昇した。半導体セクター全体が圧力を受ける中、メモリーチップはAIインフラ整備による旺盛な需要の恩恵を受け、資金の避難先となった。
ヘルスケア・セクターは逆行して1.06％上昇し、ダイエット薬やワクチン関連株が上昇率上位となった。Roche、Eli Lilly、Amgenは2％超上昇し、Novo NordiskとPfizerは2％近く上昇した。
人気の中国概念株も逆行高となった。ナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数は引けにかけてプラスに転じ、0.12％の小幅高となり、JD.comは2％超、知乎、NIO、NetEaseは1％超上昇した。さらに注目されるのは、BofAの最新レポートによると、世界のアクティブ型ロングファンドによる中国株への配分が「アンダーウエート」から「ベンチマーク中立」へと引き上げられ、4年にわたるアンダーウエート状態が終わったことだ。
このほか、テクノロジー大手の動きはまちまちで、Amazonが1％超上昇して先頭に立ち、GoogleとAppleは0.8％超上昇した一方、Metaは2％超下落し、Teslaも連れ安となった。

五、今後の市場をどう見るか？
短期的には、市場は依然として「材料不足の空白期」にあり、米国債利回りの方向性が核心的な変数となる。
Zurich Insurance Groupのガイ・ミラー氏は、「現在は決算シーズン前の空白期にあり、市場には明確なカタリストが不足しているため、さまざまなニュースの影響を受けやすい」と指摘した。
BofAのストラテジスト、Michael Hartnett氏は、今回のドル上昇局面に明確なピークアウトの兆候が現れるまで、投資家は高リスク取引を引き続き回避する可能性があると警告した。同氏は投資家に対し、債券への配分を徐々に増やし始めるよう勧め、この戦略を「屈辱を買う」と表現した。

総じて、FRBのタカ派シグナル＋米国債利回りの急騰＋中東の火薬庫＝世界の資産が一斉に「試練を迎える」展開となった。今後、市場が最も注目するのは依然として一つの問題――債券利回りがいつピークを付けるのかという点だ。答えが明らかになるまで、ボラティリティはなお常態であり続ける恐れがある。