#美国30年期国债收益率2002年以来新高

#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

30年物米国債があらゆるリスク市場に重大な警告を発した

米30年国債利回りが、今年最も劇的な反転の一つを示した。

5.683%まで上昇し、およそ24年ぶりの高水準に達した後、予想を大幅に下回る9月雇用統計を受け、米国債カーブの長期ゾーンは突然低下に転じた。

この動きは債券市場をはるかに超える意味を持つ。

私にとって、この話で最も重要なのは、利回りが単に数十年ぶりの高水準に達したことではない。経済指標が「高金利の長期化」という見方に疑問を投げかけた途端、市場がどれほど速く方向転換したかという点だ。

反転が起きる前、世界の債券市場は深刻な圧力にさらされていた。

米10年国債利回りは5.342%に達し、30年国債利回りは5.683%に触れた。同時に、ドイツ10年国債（Bund）利回りは3.653%まで上昇し、2009年半ば以来の高水準となった。一方、フランス国債（OAT）とドイツ国債（Bund）のスプレッドは14年ぶりの極端な水準まで拡大した。

世界の債券市場からのメッセージは明確だった。

インフレは根強く残っていた。

中央銀行は依然として慎重な姿勢を示していた。

経済成長への期待が金利を高止まりさせていた。

そして投資家は、借入コストがはるかに長い期間、高止まりする可能性をますます受け入れていた。

Barclaysは、AI主導の生産性向上が経済成長を引き続き支え、長期金利への期待を押し上げるなら、米30年国債利回りは最終的に6%近くまで上昇する可能性があると警告さえした。

その後、雇用統計が議論を変えた。

米国経済が9月に創出した雇用はわずか29,000人で、予想されていた84,000人を大幅に下回った。

同時に、失業率は4.2%に上昇した。

これだけで、米国債市場全体で急激な再評価が引き起こされた。

10年国債利回りは約6ベーシスポイント低下し、5.18%となった。

30年国債利回りは約3ベーシスポイント低下し、5.57%となった。

Federal Reserveの政策見通しに対してはるかに敏感な2年国債利回りは、約6ベーシスポイント低下して4.73%となった。

市場はFedの見通しについても迅速に動き、10月会合でFedが金利を据え置く確率は現在およそ84%と見込まれている。

ここから、より大きな物語が始まると私は考えている。

長期の米国債利回りは、実質的に世界金融で最も重要な割引率の一つだ。これが急上昇すると、ほぼすべての対象にとって金融環境が引き締まる。

株式はより大きなバリュエーション圧力にさらされる。

住宅ローンはより高額になる。

ドルは支援を受ける可能性がある。

企業の借入コストは上昇する。

そして、リスクを保有する機会費用が高まるため、暗号資産などの高ベータ資産は苦戦する可能性がある。

しかし、今回の反転は同時に、同じくらい重要なことも示している。高金利の長期化を見込む取引は無敵ではないということだ。

市場は30年国債利回りを5.7%に向けて押し上げたが、労働市場を示す一つの大幅に弱い指標だけで、意味のある反転が起きた。

これは、次の局面がはるかに不安定になる可能性を示している。

インフレが根強く、成長が底堅く推移するなら、長期金利が6%に達するシナリオはすぐに再浮上する可能性がある。

しかし、雇用が弱まり続けるなら、直近の5.683%のピークが重要なサイクル高値となる可能性がある。

リスク資産について、ここからは次の3つを注意深く見ていきたい。

米CPI。

10月のFedの決定。

次の主要な労働市場指標。

もはや単純に「高金利」と「利下げ」の間の争いではない。

今や、根強いインフレと弱まりつつある経済成長の間の争いとなっている。

そして、どちらが勝つかによって、30年国債利回りが再び6%に向かうのか、それとも5.5%～5.7%の水準からさらに大幅に低下し始めるのかが決まる可能性が高い。

私の見方では、これは現在、株式、暗号資産、そして世界市場にとって最も重要なマクロシグナルの一つだ。

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