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米国はデジタル資産のルール形成における新たな段階へ移行しつつあるようです。9月15日にCLARITY Actが上院で進展しなかった後、規制当局は暗号資産市場の個別分野に関する取り組みを活発化させました。すでに9月17日には、SECがトークン化株式を取引する特定のプラットフォーム向けに暫定的な免除措置を導入しました。この仕組みでは、許可制のオンチェーン・プラットフォームおよび自動化された流動性プールを通じた運用が想定されています。SECはまた、この措置を金融インフラをより長時間の取引に対応させる準備と明確に関連付けています。これは、新たな包括的法律が存在しない状況でも、規制面での取り組みが続いていることを示しています。暗号資産市場にとって重要なのは、現在、一部の変更が規制当局にすでに付与されている権限を通じて実施されている点です。

同時に、現在並行して進んでいるいくつかのプロセスを区別する必要があります。
• SECはトークン化された有価証券およびオンチェーン取引に関する規則に取り組んでいます。
• 規制当局は、定められた条件の下で、一部のトークン化株式向けに暫定的な形式を認めました。
• SECは別途、従来の市場をほぼ24時間の取引へ移行させるための取り組みを進めています。
• CFTCはデジタル資産規制に対する独自のアプローチを引き続き形成しています。
こうした分野の分離は、さまざまな市場セグメントに向けた、より詳細なルール体系を徐々に形成する可能性があります。一方で、最終的な長期ルールは、協議や市場参加者からの意見聴取を経て、なお変更される可能性があります。

暗号資産トレーダーにとって、この動きの中で最も興味深い部分は、従来型資産のトークン化であり続けています。SECによれば、新たな仕組みにより、管理された環境で株式のオンチェーン取引を試験できるようになります。その一方で、取引の透明性、技術的な保証、記録管理、リスク管理に関する要件が定められています。このようなインフラが拡大すれば、従来の金融市場とブロックチェーン・インフラの境界は徐々に目立たなくなるでしょう。これは、流動性、資産へのアクセス性、決済方法に影響を与える可能性があります。しかし現時点では、市場が完全にブロックチェーンへ移行することではなく、あくまで規制上の実験と暫定的な仕組みが論点となっています。したがってトレーダーは、ニュースだけでなく、今後のルールの具体的な条件にも注目すべきです。

暗号資産市場では現在、興味深い状況が形成されています。立法プロセスと規制当局の取り組みが、それぞれ異なるペースで進んでいるのです。SECはすでに既存の権限を活用して新たな形式の試験を行っている一方、より広範な法的枠組みについては、引き続き議論の対象となっています。だからこそ、今後数か月は、米国がさまざまなデジタル資産の位置付けをどのように定めるのかを理解するうえで重要になる可能性があります。市場参加者にとって、これは派手な見出しだけでなく、細部にもより注意を払う必要があることを意味します。新たなルールは、取引所、トークン化資産、DeFi、機関投資家にそれぞれ異なる影響を与える可能性があります。私の考えでは、現在の最大のシグナルは、インフラがオンチェーン金融に徐々に適応していることです。こうした実験がどれほど速く長期的なルールへと変わるのか、見守りたいと思います。

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