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MSTR、Nasdaq 100で首位に立ち、市場の高ベータ銘柄の座を奪還

MSTRとして取引されているStrategy Inc.が、Nasdaq 100の首位に返り咲いた。数カ月にわたるボラティリティの後、同銘柄は直近1カ月間で指数全体の中で最高のパフォーマンスを記録し、48%急騰した。さらに、別々の取引日に7%と4.8%の上昇を見せ、日中のNasdaq 100上昇銘柄ランキングをリードした。

これは目を見張る反転であり、従来型市場におけるビットコインへのエクスポージャーの代表的な代替手段として、MSTRが最も注目される理由を改めて示している。

1. Nasdaq 100で最高のパフォーマンス

TradingViewとNasdaqのデータによると、MSTRは過去30日間のNasdaq 100構成銘柄の中で最も高いパフォーマンスを上げた銘柄となり、幅広い指数が横ばいから小幅高にとどまる中で48%上昇した。複数の日において日次値上がり銘柄ランキングの首位に立ち、9%超、11%超の上昇を記録して、メガキャップのテクノロジー銘柄を抑えて上昇銘柄全体をリードした。

年初来でも、同銘柄はNasdaq 100構成銘柄リターンランキングで2位に位置し、その期間においてMeta、Netflix、Nvidiaを上回り、一時は15%の上昇を記録した。同社がビットコインを財務資産として保有する戦略を採用して以来の「ビットコイン・スタンダード」時代において、同銘柄は累積で3,500%を超えるリターンを上げている。

2. MSTRがこのように動く理由

MSTRはもはやソフトウェア企業のようには取引されていない。市場は同銘柄を、デジタル資産のモメンタムに対するレバレッジを効かせた投資手段として扱っている。ビットコインが上放れすると、MSTRはその動きを増幅する。ビットコインが調整すると、MSTRはより大きな影響を受ける。この高ベータ特性こそが、リスクオン局面でNasdaq 100の首位に立てる理由であり、同時に、ビットコインが約124,000から84,000まで下落した暗号資産の冬に、2025年を指数内で最悪のパフォーマンスで終えた理由でもある。

この二面性を支えているのが、Michael Saylorによるビットコイン中心の財務戦略だ。大量のビットコイン準備を保有し、エクスポージャーを継続的に積み増すことで、Strategyは自社株を機関投資家向けの暗号資産へのゲートウェイへと変えた。現物を直接保有できない、または保有しようとしない投資家にとって、MSTRは規制された株式ティッカーの中で利用できる流動性の高い代替手段となっている。

3. 今回の復活が示すもの

今回の急騰は、単なるショートスクイーズ以上のものだ。3つの要因が重なっている。

機関投資家の資金流入が回復：Nasdaq 100の主導権が高成長銘柄や暗号資産関連銘柄へと戻る中、パッシブファンドとアクティブファンドは、上位の値上がり銘柄へのエクスポージャーを増やさざるを得ない。

バランスシートに対する見方が改善：同社の重要な評価指標である企業価値ベースの純資産価値は、2025年後半にマイナス圏に近づき、懸念を呼んでいた。基礎となる保有資産の反発により、そのバッファーが回復した。

リスク選好：債券利回りが安定し、原油価格に起因するインフレ懸念が和らぐ中、トレーダーは再びコンベクシティにプレミアムを支払う意欲を見せている。MSTRは、Nasdaqの大型株の中でもほかにほとんどない形で、そのコンベクシティを提供している。

今のところ、MSTRは最も得意とすることを再び実行している。モメンタムが強いときにNasdaq 100を先導し、相場サイクルが転換すれば、ビットコインを財務資産として保有する企業が、テクノロジー分野で最も支配的な銘柄さえ上回り得ることをウォール街に思い出させている。$NAS100

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