日本銀行の利上げが実施、次は一体何に注目すべきか？

日本銀行は9月18日、政策金利を1％から1.25％へ引き上げ、約31年ぶりの高水準となった。利上げ自体はすでに実施されたが、市場にとって本当の「試験問題」はここから始まる。次回も利上げするのか。利上げするとしたら、そのペースはどの程度になるのか。

今回の最大の変化の一つは、利上げの間隔が明らかに短くなったことだ。6月に日本銀行が金利を1％へ引き上げてから、9月に再び利上げするまで、わずか約3カ月しか空いていない。過去の正常化局面における比較的緩やかなペースと比べると、これは明らかに市場が改めて評価すべき点だ。

同時に、日本銀行が直面するマクロ環境も一段と複雑になっている。一方では物価上昇圧力に引き続き注意が必要であり、他方では日本経済や消費、企業投資が過度な引き締めに耐えられない。だからこそ、植田和男総裁がその後に示す政策経路に関する表現は、今回の25ベーシスポイントの利上げそのものよりも重要になる。

特に注目すべき点が一つある。利上げ後、円は単純に上昇したわけではない。ロイター通信の報道によると、市場が2人の委員による利上げ反対や、今後の政策ペースをどう解釈するかが、むしろ円の重しとなった。

これは、市場がすでに「利上げするかどうか」の段階から、「あとどれだけ利上げできるのか」の段階へ移ったことを示している。

今後は、円相場、日本国債利回り、そして日本銀行が次回会合で示す政策シグナルという3つの変数を重点的に注視することを勧めたい。

1.25％は単なる数字の変化にすぎない。真に世界の資産価格を変える可能性があるのは、日本の資金調達コストが再評価された後、世界の資金がどこへ向かうのかという点だ。

#日本央行加息至1.25%创31年新高