💎 エヌビディアの配当は、すでにオンチェーンで単独取引できるようになった。

1つの米国株から、3つのビジネスが生まれつつある。売買による取引手数料、配当の分割によるサービス手数料、担保融資による利息だ。
これが、私が $UNI 、$PENDLE 、$PARE を同じ軸で研究する理由でもある。
まず、最も見落とされやすい変化から説明しよう。
$Pendleはすでに、エヌビディアとファイザーの配当市場の開始を発表している。同じ株式を有望視していても、株価へのエクスポージャーを維持したい人もいれば、今後一定期間の配当を取引したい人もいる。こうした2つの需要に、それぞれオンチェーン市場が生まれ始めている。公式発表
$PAREもこのビジネスに取り組んでいる。株式へのエクスポージャーと期間中の配当を分離し、それぞれに価格を付ける仕組みだ。株価は変動し、配当も実際の支払いに左右されるが、プロトコルには分割や収益決済などの手数料発生機会が増える。PAREの仕組み
収益取引プロトコルにとって、誰かが取引したいと思う収益を生む資産が1つ増えるたびに、潜在的な収入源も1つ増える。
資金が、購入したトークンに還元されるかどうかが、次の段階で最も重要なポイントだ。
Pendle V2の収益手数料と取引手数料の80%は、ルールに基づきPENDLEの買い戻しに使われる。PAREのドキュメントでも、収入の一部を買い戻しとバーンに充てるとしている。これから本当に注目すべきなのは、米国株ビジネスがどれだけの新規手数料を生み出したか、そしてどれだけの買い戻しが実行されたかだ。PENDLEのルール｜PAREの手数料の用途
さらに先を見れば、株式が入ってくる以上、どこかで取引される必要がある。
UniswapはすでにRobinhoodの株式トークン取引を受け入れている。Robinhoodチェーンv2/v3のプロトコル手数料も、UNIのバーン機構に組み込まれている。UNIにとってこの分野の想像力をかき立てる余地は、新たな資産が継続的な取引高を生み出せるか、そしてそのうちどれだけをプロトコル手数料に転換できるかにある。取引発表｜手数料提案
さらにその先では、保有者に融資需要も生じる。
Morphoはすでに、OndoのSPYonを担保にしてQonでUSDCを借りることをサポートしている。株式ETFへのエクスポージャーを維持しながら、資金の一部を引き出せる一方、借入金利と清算リスクを負うことになる。Morphoの事例
これは、資産がオンチェーンに入った後も、取引、収益管理、融資に対する需要が引き続き生まれる可能性があることを意味する。こうした需要を受け止めるプロトコルこそ、継続的に手数料を得る機会を持つ。
9月17日、SECは5年間の期限を設けた条件付きイノベーション免除を発表し、このテーマに新たなカタリストを加えた。具体的な商品は、株主の権利や発行体の取り決めなどの要件を満たす必要があり、既存の海外株式トークンに自動的に適用できるわけではない。SECの発表
私の見方では、今回の政策面のカタリストは、事業検証の段階に入りつつある。
今後1週間、私は4つの点を注視する。株式プールの取引高と流動性、配当市場の手数料、実際の借入残高、収入還元の実行状況だ。
いくつかのデータが同時に改善すれば、関連プロトコルが再評価される根拠が増える。逆に、トークン価格が先に急騰し、事業と収入がなかなか追いつかなければ、期待外れに終わるリスクに注意が必要だ。
米国株のオンチェーン化という劇で、これから最も注目すべきなのは、どのプロトコルの収入が最初に実現するかだ。