今年、FRB当局者16人が追加利上げを予想：ドット・プロットが明らかにしたこと

FRBは今日、利上げを実施しただけではない。市場に対し、まだ利上げを終えていないと伝えたのだ。
9月16日の決定後に公表された新たな経済見通しでは、予測を提出した政策当局者18人のうち16人が、2026年末までに少なくともあと1回、0.25ポイントの利上げを予想している。ここから金利が据え置かれると見ているのはわずか2人だ。これは劇的なタカ派転換であり、2023年7月以来初めての利上げが最後にはならないことを示す、これまでで最も強いシグナルだ。
1. すべてを変えたドット・プロット
3.75%-4.00%への利上げは全会一致で決まったが、本当のメッセージはドットに表れていた。当局者16人が今年中に少なくとももう1回の利上げを見込み、そのうち4人は12月までにさらに2回の利上げの可能性を示した。中央値の予測では、年末までに金利は4.00%-4.25%の範囲に達し、その後2028年に低下する。
当局者19人のうち16人は、次の利上げが10月または12月の会合で行われると予想しており、これは事実上、市場が次の金融引き締めを織り込むことを意味する。比較すると、わずか3か月前には、2026年の利上げを見込む当局者はゼロだった。
2. 当局者がタカ派に転じている理由
5月下旬に就任した議長のケビン・ウォーシュは、1つの点を明確にしている。FRBは基調的なインフレ率が2%に向かって、明確かつ十分な速さで低下していることを確認する必要がある。しかし、そうはなっていない。
経済はFRBが以前に見積もっていたよりも力強く推移しており、その強さが物価上昇圧力を維持している。PCEインフレ率の中央値予測が2%に戻るのは2029年まで先になる。成長が底堅く、8月には16万2,000人の雇用が増加したことで、政策当局者は労働市場を壊すことなく、引き締め的な政策を維持する余地があると考えている。
3. 2026年と2027年に何が起こるのか
当面の道筋は決まっている。当局者は、今日の利上げに続き、今年中にもう1回の利上げを予想している。意見が分かれるのは2027年だ。来年はこれ以上の動きがないと見る当局者が10人いる一方、8人はなお、0.25ポイントの追加利上げを予想している。中央値の見通しでは2027年の利下げは予想されておらず、緩和が再開するのは2028年になってからだ。
これにより、最終金利、つまり金利のピークは、前回会合時の3.75%から4.00%-4.25%へと引き上げられる。メッセージは「より高く、より長く」であり、インフレが鈍化しなければさらに行動する明確なバイアスが示されている。