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皆はこれを利回りの話だと呼んでいる。だが、日々の数字はそうではない。
BlackRockは2つのETH ETFを並行して運用している。ETHAはETHを保有するだけだ。ETHBはETHをステーキングし、毎月約2%の利回りを支払う。
3月以降、前提はシンプルだった。資金は利回りを追うため、ETHBがETHAを食うはずだ。実際の日々の資金流入を確認してみた。現実はそうなっていない。
9月11日：ETHA +$148.8M、ETHB +$18.3M
9月14日：ETHA +$80.5M、ETHB +$14.39M
累計：ETHA $13.4B、ETHB $845M
毎回、同じパターンだ。ローテーションなら、一方が縮小する一方で、もう一方が拡大する。ここでは両方が増え続けており、ETHAの方が速く成長しているだけだ。
利回りの話には、さらに大きな穴もある。ETHBの実際の純利回りは2%未満で、今の基本的なTビルの利回りを下回っている。無リスク資産の利回りがそれ以上あるのに、利回りを追う人が2%で止まるはずがない。
私の見方では、これは利回りをめぐるローテーションではない。単にETHへの需要が強く、今や2つの商品が存在するため、資金が2つの商品に分かれているだけだ。利回りはボーナスであって、理由ではない。
ETHAが実際に資金流出を始め、ETHBが上昇を続ける日が来たら、私は考えを変える。だが、まだそんなことは起きていない。
ETHAとETHBを別々に追跡している人は他にもいるだろうか。それともSquareは、統合されたETH ETFの数字を1つだけ見て、この点を見落としているのだろうか？
Gate Squareファミリー、下に意見を聞かせてください。
#ETHStakingETF #ETFFlowData #GateResearch
$GT
$SSG