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法案の核心――SECとCFTCの監督範囲がついに明確化へ

暗号資産規制を長く注視してきたトレーダーとして、今回のCLARITY法案で最も注目すべき点は、実にシンプルだと思う。ついにSECとCFTCの間に明確な境界線を引こうとしていることだ。

上院共和党は9月14日、最終版となる635ページの法案文書を公表した。前版から5ページ増加しており、共和党側は民主党が提案した126項目の実質的な修正を盛り込んだとしている。核心となる考え方は、デジタル資産を「証券」と「デジタル商品」に明確に区分することだ。前者はSEC、後者はCFTCの管轄となる。CFTCにはデジタルコモディティの現物市場に対する独占的な監督権限が与えられ、SECは引き続き証券の発行と取引所の活動を監督する。

これは、米国で運営する取引所、ブローカー、DeFiプラットフォームにとって、各州がばらばらに対応するのではなく、ついに統一された連邦ルールに従えることを意味する。

しかし、私が最も意外に感じたのは、倫理条項が全面的に再構成されたことだ。9月初めの草案には持分保有の禁止規定がまったくなかったが、新たな文書では、連邦政府の公選職者、裁判官およびその配偶者が、トークンを発行または立ち上げる企業の株式を15,000ドルを超えて保有することを明確に禁止し、強制的に売却するか、ブラインドトラストに移すことを義務付けている。Lummisは、これを「米国史上最も厳格な倫理規制」と称している。

ただし、詳細についてはなお議論がある。子どもと扶養家族は対象に含まれておらず、適用範囲は連邦開示法の要求よりも狭い。この抜け穴が、民主党が反対を続ける理由になるかどうかは注目に値する。

取引の観点から見ると、法案が成立すれば、規制の確実性が高まることで機関投資家の資金流入が期待され、Coinbaseをはじめとする取引、カストディ、ブロックチェーン・インフラの提供企業にとって追い風となる可能性がある。私個人としては、COINとHOODの短期的な値動きに注目していく。