利上げ確率が90％に迫る中、市場が最も恐れているのは利上げではなく、「利上げ後もさらに利上げが続くこと」

FRBの9月利上げ決定がますます近づき、市場はすでに「タカ派モード」に入っている。現在の主流予想は25ベーシスポイントの利上げで、フェデラルファンド金利は3.75％〜4.00％の範囲まで上昇する可能性がある。ロイターの調査によると、エコノミストの85％が今回の会合で利上げが行われると予想している。

興味深いのは、数日前まで市場ではFRBが政策を据え置くかどうかが議論されていたのに、現在では機関投資家の見方が明確に転換していることだ。その理由は、インフレ圧力が再び強まっているうえ、国際原油価格も1バレル100ドル近辺、さらにはそれ以上の水準まで上昇しており、エネルギーコストが商品やサービスの価格にさらに波及する可能性があるためだ。

これにより、FRBはあまり心地よくない二者択一を迫られている。利上げを見送れば、市場からインフレ抑制への決意が不足していると受け止められる可能性がある。一方で利上げを行えば、金融環境がさらに引き締まり、企業の資金調達、不動産、そして高バリュエーション資産に圧力がかかることになる。

そのため、市場が本当に恐れているのは、25ベーシスポイントそのものではない。すでに予想が先行して織り込まれているからだ。本当に危険なのは、FRBが「9月は始まりにすぎない」というシグナルを発することだ。

特に注目すべきはドットプロットだ。今後の金利見通しが明確に上方修正されれば、市場は利下げ、さらには追加利上げの時期を改めて評価し直す必要が生じる。米国債利回りとドルはさらに上昇する可能性があり、BTC、金、そしてグロース株の値動きも大きく拡大する可能性がある。

逆に、FRBが利上げを行いながらも、今後はデータに基づいて政策を決定すると強調すれば、今回の利上げはむしろ「悪材料の出尽くし」となる可能性がある。

したがって今回は、利上げボタンだけを注視してはいけない。本当に相場の方向性を決めるのは、FRBがボタンを押した後も、さらにアクセルを踏み続けるかどうかだ。#美联储即将公布利率决定