#KoreaStocksPlunge3%AtOpen

韓国の株式市場は、再び重要な局面に入りました。

KOSPIは9月14日（月）、6,692.61で取引を開始し、金曜日の終値6,909.91から3.14%下落しました。一時は6,669前後まで下落した後、6,684.37で取引を終え、当日の下落率は3.26%となりました。

私が注目しているのは、単に3%下落したことではありません。寄り付き時のショック後に、市場が回復しなかったという事実です。指数は始値を下回って引けており、取引時間を通じて売り圧力が存在し続けたことを示しています。

そして見出しの数字の裏側に目を向けると、状況はさらに重要になります。

外国人投資家はKOSPI株を約3兆2,870億ウォン売却し、機関投資家もさらに1兆1,720億ウォンを売却しました。つまり、外国人投資家と機関投資家を合わせた売りは、およそ4兆4,590億ウォンに達します。

個人投資家は約2兆9,720億ウォンを買い入れましたが、その需要では供給を吸収しきれませんでした。

これは、現在の弱さが単なる一日のセンチメント要因ではなく、主に流動性とポジショニングの問題であることを示しています。

半導体関連銘柄は特に大きな打撃を受けました。

Samsung Electronicsは4.05%、SK Hynixは6.35%急落し、Samsung Electronicsの優先株は5.12%、SK Squareは8.17%、Samsung Electro-Mechanicsは4.50%下落しました。

電気・電子セクター自体も約4.03%下落しました。

これは重要なことです。Samsung ElectronicsとSK Hynixは、韓国の時価総額の非常に大きな割合を占めているからです。メモリー株や半導体株が激しく売られると、KOSPI全体がその影響を受けます。

では、なぜ韓国市場はこれほど圧力を受けているのでしょうか。

私は、主に4つの要因があると見ています。

第一は、米国の金利ショックです。

予想を上回る米国のインフレによって、市場ではFRBがよりタカ派的な姿勢を取るとの見方が強まっています。9月の利上げ確率は大幅に上昇し、米国債利回りも上昇しています。10年債利回りは約4.85%、30年債利回りは5.3%を上回っています。

利回りの上昇は、将来の企業利益に適用される割引率を高め、高成長テクノロジー銘柄のバリュエーションに圧力をかけます。

第二は、原油です。

中東の緊張とホルムズ海峡周辺の混乱により、インフレリスクが再び生じる中、ブレント原油は100ドルを上回る水準に戻っています。

韓国にとって、これは特に厄介な状況です。同国は輸入エネルギーへの依存度が高いためです。原油高は、インフレ、企業利益率、経常収支を同時に圧迫する可能性があります。

第三は、AI関連取引です。

韓国市場は、特に高帯域幅メモリーを中心とするAIインフラへの期待から、非常に大きな恩恵を受けてきました。AI投資が減速する可能性への懸念が生じると、直ちにSamsungとSK Hynixに影響が及びます。

しかし、今回の一度の厳しい取引だけで、AIメモリーサイクルが終わったとは考えていません。

第四の要因は、ポジショニングです。

韓国株は今年、極端なボラティリティを経験しています。レバレッジは急速に縮小され、強制清算や取引停止が市場の動きをさらに増幅させました。

KOSPI自体は6月に、9,385.59という驚異的な史上最高値を付けた後、そのピークから約4分の1下落しました。

この調整後も、指数は年初来でなお約64%高く、1年前の水準からは約98.5%上昇しています。

これは、非常に力強かった過去の上昇相場の中で、大規模な調整が起きていることを示しています。

私にとって、今の重要な問いは、韓国市場が反発できるかどうかではありません。その反発が持続可能なトレンドへと発展できるかどうかです。

私が直近で注目している水準は次のとおりです。

6,669 — 今日の安値
6,562 — 重要な9月の安値
7,000 — 最初の心理的な抵抗線
7,050 — 重要な回復ゾーン
7,400 — より強い上値抵抗線

6,562を維持できれば、安定化と買い集めの局面に入る可能性を注視したいと思います。

私の基本シナリオは、韓国市場が直ちに6月の高値へ戻るのではなく、今後数週間をかけて、変動の大きい底を形成するというものです。

持続的な回復には、原油価格の下落、FRBのタカ派姿勢の後退、外国人投資家による継続的な買いへの回帰、そしてメモリー価格の堅調さが、同時に起きる必要があります。

韓国取引所は取引時間を午後8時頃まで延長しており、これによって海外投資家が韓国株にアクセスしやすくなる可能性があります。時間の経過とともに流動性が改善する可能性はありますが、それだけで買い需要が生まれるわけではありません。

したがって、私が現在注目している最大のシグナルは単純です。

見出しではなく、資金の流れを追うことです。

外国人投資家と機関投資家の売りが反転し始めるまでは、上昇局面でも強い供給に直面し続ける可能性があります。

今日の3%下落は深刻ですが、私はこれを、韓国の並外れて強力なAI主導の強気相場に対する試練であって、長期的な半導体ストーリーが崩れた決定的な証拠ではないと見ています。

今後数週間で、6,500～6,700が底になるのか、それともさらに下落するための次の通過点にすぎないのかが明らかになる可能性があります。

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