米国8月コアCPI、前月比で予想を上回る　FRBの9月利上げ確率が上昇

米国8月の消費者物価指数（CPI）が発表された。米労働統計局が9月11日に発表したデータによると、米国8月CPIは前年同月比3.4％上昇、前月比0.4％上昇した。食品とエネルギー価格を除いた米国8月のコアCPIは前月比0.3％上昇し、市場予想の0.2％を上回り、4月以来最大の単月上昇率となった。このデータの発表後、市場ではFRBの利上げ観測が大きく強まった。

エネルギー価格の上昇を受け、米国8月のPPIも市場予想を上回った。9月10日、米労働統計局のデータによると、米国8月PPIは前年同月比5.4％上昇し、予想の5.3％および前回値の4.7％を上回った。

米国8月のコアCPIが前月比で市場予想を上回ったことについて、「これはインフレ圧力が依然として粘り強いことを示しており、主に住居、通信、交通サービス（航空運賃、ホテル宿泊など）の価格に押し上げられたものだ。財のインフレは緩和しているものの、サービスインフレは依然として頑固で、市場では再利上げの可能性への懸念が生じている」。

データによると、8月のコアサービス価格は前月比0.3％上昇（前回値0.2％）した。このうち住居費の反発が今月のコアサービス価格上昇の主な要因となり、前月比0.3％上昇し、前月の0.1％からさらに加速した。

FRBは9月15日から16日にかけて金融政策会合を開催する。この会合で利上げを発表するのだろうか。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のFRBウォッチによると、現在、市場ではFRBが来週25ベーシスポイント利上げする確率が90％近くに達すると見込まれている。9月、10月、12月の金融政策会合で計2回利上げする確率は70％近くに達している。

FRBが利上げした場合、世界市場にはどのような影響があるのか。

付一夫氏は、FRBが9月に利上げすれば金にとって悪材料になるとみている。ドル高と実質金利の上昇により、金を保有する機会費用が増加し、金価格は短期的に圧迫される可能性がある。また、FRBの利上げは世界市場の変動を拡大させるが、決定的な要因ではないという。

一方、国聯民生証券は、市場にとってFRBの利上げは継続的な悪材料を意味するわけではないと指摘している。利上げ観測が年内に実現し、来年にはタカ派陣営が弱まることが重なれば、短期的な調整後に流動性資産の投資機会が訪れ、来年の利下げ観測が広がる余地さえ生まれる可能性がある。

通常、利上げ観測の強まりはハイテク株のバリュエーションを圧迫するはずだが、米東部時間9月11日、米国株式市場の主要3指数はそろって上昇した。S&P500種指数は0.86％上昇して7656.98ポイント、ダウ平均は0.98％上昇して52573.29ポイント、ナスダック総合指数は0.96％上昇して26333.04ポイントとなった。

FRBの利上げ確率が高まった後、なぜ米国株は反発したのか。市場は以前から利上げを比較的織り込んでおり、利上げが実施されることで市場の不確実性プレミアムが低下し、一定の「悪材料出尽くし」効果が生じたためだ。例えば、2022年6月に利上げが実施された後も、ダウ平均は同様に反発し始めた。さらに、今回のCPIデータには構造的に持続不可能な項目がいくつか含まれており、強力な利上げではなく緩やかな利上げを示唆しているため、市場がより悪いシナリオを懸念する必要がなくなったことも、株価を支えた。

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