市場は慌てるな

米国の8月PPIは前年同月比5.4％となり、明らかな加速を見せ、予想の5.3％を上回った。市場の第一反応は当然、「インフレが再び高まり、FRBはさらに“タカ派”姿勢を強めるのか？」というものだろう。
しかし、データを冷静に分解してみると、話はそれほど単純ではない。8月の最終需要財価格は1.1％上昇し、エネルギー価格が重要な押し上げ要因となった。その中でも軽油価格は24.1％も急騰した。一方、サービス価格の上昇はわずか0.1％だった。
言い換えれば、今回のPPI上昇のかなりの部分はエネルギーショックによるものであり、あらゆる価格が全面的に制御不能になったわけではない。コアPPIは前年同月比4.6％で、前月の数値を上回ったものの、コアの前月比上昇率はわずか0.2％にとどまり、むしろ予想を下回った。
したがって、今もっとも避けるべきなのは、5.4％という3つの数字を見ただけで、すぐに総力で弱気になることだ。市場が本当に待っているのはCPIである。消費側がさらに悪化しなければ、今回のPPIは「インフレ警報」のようなものにすぎない。しかし、CPIも予想を上回れば、そのときこそ本当に警戒を強める必要がある。#美国8月PPI录得5.4%高于预期