なぜ米国のインフレ加速で市場が揺れ、ビットコインとゴールドが下落しているのか

予想を上回る米国のインフレデータが世界の金融市場に衝撃を広げる中、今日はビットコインとゴールドの双方が売り圧力にさらされています。

一見すると、市場の反応は奇妙に思えるかもしれません。ゴールドは伝統的にインフレヘッジと見なされ、ビットコインはしばしば「デジタルゴールド」と表現されます。しかし、インフレ率が高止まりする中で、両資産は同時に下落しています。

理由は単純です。市場はインフレそのものの高まりよりも、金利上昇への懸念を強めているのです。

インフレ加速で市場の見通しが変化

最新の米国生産者物価指数（PPI）は、8月の生産者物価が予想どおり0.4％上昇したことを示しました。しかし、PPIの前年比上昇率は5.4％に上昇し、エコノミスト予想の5.3％をわずかに上回りました。

この小さな上振れサプライズだけで、金融市場全体のムードは変化しました。

投資家は、インフレ率の上昇をインフレ防御資産を買う理由として捉えるのではなく、それが連邦準備制度理事会（FRB）に何を意味するのかに注目しています。

インフレが頑固に高止まりすれば、FRBは利下げの余地を狭められ、金融政策をより長期間にわたって引き締め的に維持する可能性があります。

その結果、米国国債は直ちにより魅力的になります。

国債利回りが最大の問題に

最も強い反応が出たのは債券市場でした。

米国10年国債利回りは4.9％を上回り、2023年10月以来の高水準に達しました。一方、30年債利回りは5.35％に向けて上昇しました。

これはビットコインとゴールドにとって重要です。どちらの資産も、従来型の利回りを生み出さないからです。

投資家が比較的安全な米国国債から約5％の利回りを得られるとき、無利回り資産を保有する機会費用は高まります。

言い換えれば、投資家は自問するかもしれません。

国債の利回りがますます魅力的になっているのに、なぜビットコインやゴールドを保有して追加のリスクを取るのか？

この資本配分の変化は、両市場に大きな圧力をかける可能性があります。

ビットコインはリスク回避の動きに巻き込まれる

ビットコインは、特に金利見通しや流動性環境が市場を動かしている局面で、他のリスク資産と連動して取引されることが増えています。

国債利回りが上昇し、トレーダーがFRBの金融政策引き締めに対する見方を強めるにつれて、一部の機関投資家にとってビットコインの魅力は低下します。

$BTC

‌BTCはそのため、インフレのニュースから恩恵を受けるのではなく、ゴールドとともに下落しました。

重要なのは、ビットコインがドルにとってインフレが好ましいから下落しているのではないという点です。インフレによって金利が上昇する可能性があるため、下落しているのです。

この違いは重要です。

ゴールドも同じ圧力に直面

インフレヘッジとしての評価にもかかわらず、ゴールドも苦戦しました。

スポットゴールドは1％超下落し、4,400ドルを上回って取引された後、4,350ドルに向けて下落しました。

通常、インフレ率が上昇すればゴールドも上昇すると投資家は予想するかもしれません。しかし、ゴールドとインフレの関係はより複雑です。

インフレによって金利と債券利回りが大幅に上昇すると、ゴールドを保有するコストは高まります。

また、ゴールドはドル建てで価格が決まるため、ドル高も追加的な圧力となり、海外の買い手にとってゴールドは割高になります。

このため、インフレが上昇しているときでもゴールドが下落することがあります。

インフレ上昇の多くはエネルギー価格が要因

この報告で注目すべきもう一つの点は、価格圧力がどこから生じたのかということです。

データによると、最終需要財の価格は1.1％上昇した一方、サービス価格の上昇はわずか0.1％でした。

財価格の上昇の4分の3超はエネルギーによるものでした。

これは、今回のインフレ圧力が経済全体で一様に加速しているというよりも、エネルギーコストと強く結びついていることを示唆しています。

FRBはこの点を注意深く見守ることになります。

エネルギー価格が高止まりすれば、政策当局は難しい状況に直面する可能性があります。経済成長に過度な圧力をかけずに、インフレと闘わなければならないからです。

次の大きな試練：米国CPI

市場は今、米国消費者物価指数（CPI）に注目しています。

CPIの発表は、ビットコイン、ゴールド、株式、国債利回りにさらに大きな影響を与える可能性があります。

予想を下回るCPIの結果が出れば、FRBによる積極的な引き締め観測が後退し、リスク資産にいくらかの安心感をもたらす可能性があります。

しかし、再びインフレ率が高い結果となれば、国債利回りとドルがさらに上昇し、ビットコイン、ゴールド、株式全体に再び売り圧力が広がる可能性があります。

これはビットコインにとって何を意味するのか？

現在のビットコイン下落を、直ちに大規模な弱気相場の始まりと解釈すべきではありません。

むしろ市場は、急速に変化するマクロ経済環境に反応しています。

注目すべき重要な水準は、ビットコインの最近のサポートゾーンと、心理的に重要な80,000ドル水準を回復できるかどうかです。

インフレが鈍化し、国債利回りが低下すれば、流動性環境の改善に伴い、ビットコインは再び勢いを取り戻す可能性があります。

しかし、インフレが頑固に高止まりし、利回りが上昇し続け、FRBがよりタカ派的になれば、BTCは圧力を受け続ける可能性があります。

最終的な見解

今日のビットコインとゴールドの下落の背景にある最大の要因は、単なるインフレではありません。インフレが金利に何を意味するのかということです。

インフレの加速により、FRBはより引き締め的な金融政策を維持する必要があるとの見方が強まっています。その結果、上昇する国債利回りが、ビットコインやゴールドなどの無利回り資産と直接競合しています。

トレーダーにとって、メッセージは明確です。インフレを注視し、国債利回りを注視し、FRBを注視してください。

ビットコインの次の大きな動きは、暗号資産に固有のニュースよりも、米国債券市場で何が起こるかに左右される可能性があります。

今日の市場では、インフレはもはや問題の一つにすぎません。より大きな問題は、インフレを抑制するために金利をどこまで引き上げる必要があるのかということです。
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