#ETH ETHはステーブルコインでGasを支払う方針、ETH需要は弱まるのか？

近日、Xプラットフォーム上のある投稿が急速に拡散し、イーサリアムの次回大型アップグレードでは、ユーザーがETHを使わずにステーブルコインで直接Gasを支払えるようになると伝えられた。多くのトレーダーはこの情報を見て、すぐに2つの極端な見方を示した。一部の人はETHの基盤価値が崩壊し、GasとETHの結び付きがなくなれば、ETHは中核的な需要を失うと考えた。一方、別の人々はこれを非常に大きな好材料と捉え、イーサリアムが膨大なステーブルコインユーザーを取り込めると考えた。
市場データは嘘をつかない。DefiLlamaの最新データによると、Solanaの週間DEX現物取引量は114.9億ドル、イーサリアムはわずか76.2億ドルで、Solanaの現物取引量はすでにイーサリアムのメインネットを上回っている。memeコイン相場が急騰した後、新規個人投資家、プロジェクト、資金は継続的にSolana、BNB Chain、Baseへ移行している。
ETHの時価総額は長期的に停滞し、財団は市場の高値圏でETHを継続的に売却しており、売却するたびに市場の売り圧力を拡大させている。今や誰もが1つの問題に向き合わなければならない。パブリックチェーン分野の競争は、すでに既存市場の奪い合いの段階に入っている。BNB、Solana、Baseのエコシステムは高い速度で成長を続け、ユーザーは低コスト、迅速な承認、低い参入障壁のオンチェーン操作に慣れている。イーサリアムのメインネットは手数料が高く、操作のハードルが高いうえ、アップグレードの実装期間も長く、財団は頻繁にETHを売却している。
イーサリアムが今回導入するステーブルコインによるGas支払いのアップグレードは、再起を図る手段なのか、それとも基盤ルールを余儀なくされた妥協なのか。ETHは徐々にネイティブトークンとしての価値ロジックを失うのか。イーサリアムは本当にこの分野の基盤インフラなのか、それとも時代に淘汰されつつある旧式のパブリックチェーンなのか。本稿では、最新のオンチェーンデータと提案情報に基づき、事実をすべて分解し、メリットとリスクを列挙する。投資助言は一切行わない。

一、真相の分解：ステーブルコインによるGas支払いは基盤改革ではなく、表面的な立て替え機能にすぎない
ネット上で拡散した情報には、重大な誤解がある。イーサリアムコミュニティのLeo Lanzaは、投稿が拡散してから1時間以内に誤解を訂正した。
EIP-8141提案、すなわちFrame Transactionsは、2027年のHegotáアップグレードに組み込まれる予定で、提案者にはVitalikも含まれている。
核心となる事実は1つだけだ。プロトコルの基盤決済では、依然としてETHの使用が強制され、基盤層がUSDCなどのステーブルコインをGasとして受け取るわけではない。ユーザーが目にするステーブルコイン支払いとは、アカウント抽象化によって実現される第三者コントラクトの立て替え方式である。ウォレットまたはサービス事業者がまずETHを立て替えてネットワークに支払い、ユーザーがサービス事業者にUSDCを支払って精算する。基盤層の記帳、手数料のバーン、ステーキングによるセキュリティの仕組みはすべて変わらない。この技術的事実に基づけば、今回のアップグレードによるメリットは、客観的かつ実現可能な変化として整理できる。

1　新規ユーザーの参入障壁を下げる。多くのユーザーのウォレットにはステーブルコインしかなく、1回の送金のために少量のETHを追加購入することが最大の利用障壁となっている。アップグレード後はETHを保有せず、ステーブルコインだけでオンチェーン操作を完了できるため、大量の休眠ステーブルコイン資産を活性化できる。
2　イーサリアムと新興パブリックチェーンのユーザー体験の差を縮める。
Solana、BNB Chainのユーザーは、ネイティブコインだけで全操作を完了でき、追加資産を準備する必要がない。今回のアップグレードは、イーサリアムが長年批判されてきた利用上の痛点を解消する。
3　ETHの基盤価値モデルを壊すことはない。ネットワークの安全性はETHのステーキングに依存し、Gasのバーンメカニズムも変わらない。オンチェーン操作が増えれば、より多くのGasが消費され、間接的にETH需要が増加する。
4　機関投資家のニーズに対応する。機関は大量のステーブルコインを保有している一方、予備の手数料用としてETHを追加保有することを望まない。ステーブルコインによるGasの立て替え払いは、機関がイーサリアムのメインネット上で直接事業を展開することを容易にし、イーサリアムの機関顧客層を拡大する。メリットには明確な限界がある。EIP-8141は現在も草案にすぎず、2027年に実装される予定であるため、短期的には実質的な実装はない。短期的な相場の動きは、あくまで感情的な投機にすぎない。
二、横断比較：新興パブリックチェーンが流量を奪い、イーサリアムのメインネットは個人投資家市場を失いつつある
最新のオンチェーン取引データによると、パブリックチェーン分野の分化はすでに固定化している。
Solana：週間DEX取引量はイーサリアムのメインネットを上回り、meme取引や個人投資家による高頻度取引はほぼすべてこのチェーンに集中している。取引承認速度が速く、手数料も極めて低いため、短期投機に適している。アクティブアドレス数は継続的に増加し、新規プロジェクトはSolanaへの展開を優先している。エコシステムの循環が単純で、オンチェーン取引が増えるほどSOLの消費と需要が高まり、トークンの価値ロジックも明確である。
BNB Chain：取引所の流量を背景に、1日の取引件数が非常に多く、小額送金、いわゆる草コインプロジェクト、個人投資家の取引規模が長期的に安定している。ユーザーベースが大きく、学習コストも低い。BNBは取引所収益とパブリックチェーンのGasバーンに結び付いており、価値の裏付けが明確である。
Base：Coinbが立ち上げたイーサリアムのレイヤー2。L2Beatのデータによると、Baseはイーサリアムのレイヤー2におけるTVLで最大のシェアを占めており、多くのコンプライアンス対応プロジェクトや新たなステーブルコインプロジェクトがBaseへの展開を優先している。取引はレイヤー2で完了し、安全性はイーサリアムの基盤に依存するが、取引フローの大半は直接分散し、イーサリアムのメインネットを通らなくなっている。
イーサリアムのメインネット：TVLの規模は依然として業界全体をリードしているが、メインネットの取引シェアは継続的に低下しており、イーサリアムエコシステムの取引の94%はすでにレイヤー2ネットワークへ移行している。メインネットは主に大口DeFi、RWA、機関資産を担っている。個人投資家の流量、meme相場、新規プロジェクトは、もはやメインネットを優先していない。
新興パブリックチェーンには共通のルールがある。ユーザーはそのチェーンのネイティブトークンでGasを支払わなければならず、エコシステムの盛り上がりが高いほど、ネイティブトークンの需要も強くなる。イーサリアムは、第三者がステーブルコインでGasを立て替えられる唯一の大手パブリックチェーンとなる予定である。市場の疑念の根源はここにある。他のパブリックチェーンがネイティブトークンによる価値獲得を強化している一方、イーサリアムはETHを保有する必要性を下げている。
三、核心的な疑問：イーサリアムはなぜこの路線を選ぶのか、生き残れないからなのか
答えはこうだ。イーサリアムは生き残れないわけではなく、SolanaやBNBとはまったく異なる分野としての位置付けを自ら選んでいる。しかし、この選択には大きな代償がある。
Solana、BNB、Baseの目標は、個人投資家の流量、meme相場、短期取引を奪い、ネイティブトークンによって取引価値を取り込み、短期的なエコシステムの盛り上がりを追求することだ。イーサリアムの位置付けは、業界の基盤インフラである。インフラの核心的な指標は、短期的なmeme人気ではなく、安全性、資産を受け入れる能力、機関との互換性である。イーサリアムは業界最多のステーブルコイン、RWA資産、大規模DeFi資金を支え、業界全体のレイヤー2ネットワークがイーサリアムの基盤セキュリティに依存している。その主な収益源は個人投資家による小額Gas手数料ではなく、基盤資産の保管と安全性のサービスである。イーサリアムが新興パブリックチェーンに追随してmeme分野で競争しても、優位性はまったくない。その基盤アーキテクチャでは、Solanaのような低コスト・高頻度取引を実現できない。
競争のすみ分けが唯一の選択肢である。ステーブルコインによるGas支払いの目的は、インフラの利用障壁を下げ、機関や一般ユーザーを引き付け、基盤資産の規模を拡大することであり、短期的な暗号資産投機ユーザーを奪うことではない。しかし、イーサリアムには避けられない内部的な重大問題があり、これこそが市場の信頼が継続的に弱まっている根本原因である。オンチェーン記録で確認できるように、2025年7月から10月にかけて、財団は3カ月間で合計21000枚のETHを売却した。2026年3月には、財団が再び店頭で5000枚のETHを売却した。財団は、ETHの売却は運営費の支払いのためだと説明している。しかし市場が弱気局面にある中で、財団が相対的に高い価格帯でETHの売却を続ければ、売り圧力を直接拡大し、コミュニティのコンセンサスを継続的に消耗させる。イーサリアムのアップグレードのペースは長期的に遅延している。マージアップグレードからシャーディングによるスケーリングに至るまで、多くの技術案の実装期間が絶えず長期化し、市場の期待は何度も裏切られてきた。財団のガバナンスの透明性は不十分で、重要な意思決定において一般コミュニティには発言権がない。これらの内部問題は、外部のパブリックチェーンとの競争以上に、ETH価格を強く抑制している。
四、客観的なリスクの整理、すべての参加者が重視すべき点
本稿はいかなる投資助言も提供しない。以下はすべて客観的なリスク分析である。
メリットが実現するまでの期間が長すぎる。
EIP-8141提案は2027年の実装を予定しているが、提案には依然として変更、延期、さらには中止の可能性がある。短期的な市場上昇は、ニュースによる刺激にすぎず、ファンダメンタルズによる支えはない。注目が薄れれば、相場は元のトレンドに戻る。財団による売却リスクは長期的に存在する。財団の金庫には大量のETHが保有されており、毎年研究開発を維持するための資金が必要なため、今後も継続的に売却する可能性がある。市場に小幅な反発が生じるだけでも、財団による売却が売り圧力を生む。
レイヤー2がメインネットの価値を継続的に分散させる。
Baseなどのレイヤー2ネットワークの取引量は継続的に拡大し、取引の大半がレイヤー2で完了するため、メインネットのGas収入は伸び悩んでいる。オンチェーン資産の総量は増加しているが、ETHが価値を獲得する効率は低下し、エコシステムが繁栄しているのにETH価格が上昇しない状況が生じる。
競合相手が市場を継続的に奪っている。
SolanaやBNBのmemeエコシステムと個人投資家ユーザーの規模は、今後も拡大し続ける。新世代のパブリックチェーンは更新速度がより速く、製品体験も優れているため、プロジェクトや個人投資家の資金を継続的に分散させる。イーサリアムが個人投資家の取引市場を取り戻すのは難しい。
今回のアップグレードでは核心的な弱点を解決できない。
ステーブルコインによるGasの立て替え払いは、ユーザーの参入障壁を解決するだけであり、メインネットの手数料変動、スケーリングの遅さ、価値獲得の弱さという核心的な矛盾は解決できない。体験を改善することはできても、価値の連動が失われる問題を逆転させることはできない。
業界全体に及ぶシステミックな規制リスク。
世界の暗号資産規制政策には不確実性があり、すべてのパブリックチェーンとトークンがマクロ流動性や政策変更の影響を受ける。イーサリアムも例外ではない。
五、結論：イーサリアムは時代に見捨てられていないが、分野の階層化という現実を受け入れなければならない
オンチェーンデータ、提案情報、パブリックチェーンの横断比較を総合すると、結論は明確である。
イーサリアムは生き残れないわけでも、時代に見捨てられたわけでもない。しかし、パブリックチェーン分野はすでに階層化しており、イーサリアムはもはや万能型のパブリックチェーンではない。Solana、BNB、Baseは個人投資家の取引、meme相場、高頻度の小額取引を担う。イーサリアムのメインネットは、基盤セキュリティ、大規模資産、機関金融、RWAおよびDeFiの基盤インフラを担う。両者は完全なゼロサム競争ではなく、分野としての位置付けが完全に分かれている。
ステーブルコインによるGas支払いのアップグレードは、ETHの基盤的地位を放棄するものではなく、インフラをより広く利用できるように改良し、機関や一般ユーザーの利用障壁を下げるものである。基盤層のGas決済は依然としてETHに固定され、ETHのステーキング、バーン、セキュリティ基盤も変わらない。
イーサリアム最大のリスクは外部の競合ではなく、内部ガバナンスである。財団による継続的な売却、ガバナンスの不透明性、技術アップグレードの遅延が、市場の信頼を継続的に損なっている。
イーサリアムの将来における核心的な注目点は、短期的な相場の急騰ではなく、次の2点である。
第一に、財団が金庫からETHを売却するペースを調整し、ガバナンスの透明性を改善できるか。
第二に、EIPシリーズのアップグレードを計画通り実装できるか、そしてレイヤー2ネットワークの価値還流メカニズムを最適化できるか。内部ガバナンスの問題を改善できなければ、基盤インフラとしての地位が変わらなくても、ETHの長期的な上昇余地は継続的に制限される。ガバナンスとスケーリングの実装が順調に進めば、イーサリアムは基盤インフラのリーダーとしての地位を守り、長期的な価値を維持できる。
パブリックチェーン業界は、単一のリーダーが君臨する時代をすでに終え、今後は複数のパブリックチェーンが共存することが常態となる。単一の基準でETHと他のパブリックチェーンを評価してはならない。1つのアップグレード情報だけを根拠に取引判断を下してはならず、あらゆる技術的メリットには実装の不確実性がある。$ETH