一方では伝統金融の巨頭が現金を投じてビットコインの保有を増やし、他方では暗号資産マーケットメイカーがオンチェーンで大規模なショートを仕掛けている。同じ市場で、まったく正反対の賭けが行われている。 9月5日、この2つのニュースがほぼ同時に浮上し、「機関投資家は本当に強気なのか」という問題が、再び注目の的となった。 ① モルガン・スタンレー：4日間で355枚を購入オンチェーンのモニタリングによると、モルガン・スタンレーのMSBTビットコインETFはCoinb Primeからビットコイン94.56枚を追加取得・引き出した。約754万ドルに相当する。過去4日間で、このETFは累計355.33枚、約2,830万ドル相当を取得している。伝統的な資産運用大手が、現金を投じた買い増しによって意思を示している。 ② 大口投資家がこぞって買い集めるモルガン・スタンレーだけではない。8月最終週、Striveはビットコイン1,800枚（約1億4,300万ドル）を購入し、総保有量を23,156枚まで増やして、上場企業の保有者として第5位に浮上した。Strategyも同時期に4,603枚を追加購入し、総保有量は84万5,000枚を超えた。イーサリアム側では、BitMineがすでに65週連続で買い増しており、最新の保有量は590万枚を超え、流通量の4.9%を占めている。5%という目標まであと一歩だ――ただし、この保有分は現在、約51億ドルの含み損を抱えている。 ③ しかし、マーケットメイカーは反対側に賭けている興味深いことに、オンチェーンのマーケットメイカーの方向性は正反対だ。Galaxy DigitalとWintermuteのHyperliquid上のポジションは、現在いずれも明らかに弱気に傾いている。Wintermuteは約9,982万ドルのショートと512万ドルのロングを保有し、Galaxyは約2,641万ドルのショートと621万ドルのロングを保有している。両社を合わせたショートポジションは1億2,600万ドルを超える一方、ロングは約1,133万ドルにとどまる。過去30日間、両社の関連アドレスはいずれも損失を出しており、Wintermuteは約1,530万ドル、Galaxyは約596万ドルの損失となっている。 ④ 規制も前進している全米保安官協会（NSA）は、《CLARITY Act》暗号資産市場構造法案への反対を撤回し、「中立」へと立場を変え、「一歩譲って、立法手続きを引き続き進める」と表明した。上院は9月15日にこの法案の手続き上の投票を行う予定だ。一方、市場ではFRBが9月に利上げするとの見方が強まっている。CMEのデータによると、9月に25ベーシスポイント利上げが行われる確率は58.6%に達している。 重要な機関投資家が現物市場で買い集める一方、マーケットメイカーがデリバティブ市場でショートを仕掛けていること自体が、市場の見解の分裂を映し出している。短期的には、マーケットメイカーの弱気姿勢に利上げ観測が重なり、価格を抑える可能性がある。しかし長期的に見れば、モルガン・スタンレー、Strive、Strategyといった伝統的な資本が継続的に参入しているのは、「デジタルゴールド」という長期的な論理に基づくものだ。本当のシグナルは、誰が正しいかではなく、ビットコインの買い手の構成が、個人投資家中心から機関投資家と大口投資家が買い支える構造へと変わりつつあることだ。
一方では伝統金融の巨頭が現金を投じてビットコインの保有を増やし、他方では暗号資産マーケットメイカーがオンチェーンで大規模なショートを仕掛けている。同じ市場で、まったく正反対の賭けが行われている。
9月5日、この2つのニュースがほぼ同時に浮上し、「機関投資家は本当に強気なのか」という問題が、再び注目の的となった。
① モルガン・スタンレー：4日間で355枚を購入オンチェーンのモニタリングによると、モルガン・スタンレーのMSBTビットコインETFはCoinb Primeからビットコイン94.56枚を追加取得・引き出した。約754万ドルに相当する。過去4日間で、このETFは累計355.33枚、約2,830万ドル相当を取得している。伝統的な資産運用大手が、現金を投じた買い増しによって意思を示している。
② 大口投資家がこぞって買い集めるモルガン・スタンレーだけではない。8月最終週、Striveはビットコイン1,800枚（約1億4,300万ドル）を購入し、総保有量を23,156枚まで増やして、上場企業の保有者として第5位に浮上した。Strategyも同時期に4,603枚を追加購入し、総保有量は84万5,000枚を超えた。イーサリアム側では、BitMineがすでに65週連続で買い増しており、最新の保有量は590万枚を超え、流通量の4.9%を占めている。5%という目標まであと一歩だ――ただし、この保有分は現在、約51億ドルの含み損を抱えている。
③ しかし、マーケットメイカーは反対側に賭けている興味深いことに、オンチェーンのマーケットメイカーの方向性は正反対だ。Galaxy DigitalとWintermuteのHyperliquid上のポジションは、現在いずれも明らかに弱気に傾いている。Wintermuteは約9,982万ドルのショートと512万ドルのロングを保有し、Galaxyは約2,641万ドルのショートと621万ドルのロングを保有している。両社を合わせたショートポジションは1億2,600万ドルを超える一方、ロングは約1,133万ドルにとどまる。過去30日間、両社の関連アドレスはいずれも損失を出しており、Wintermuteは約1,530万ドル、Galaxyは約596万ドルの損失となっている。
④ 規制も前進している全米保安官協会（NSA）は、《CLARITY Act》暗号資産市場構造法案への反対を撤回し、「中立」へと立場を変え、「一歩譲って、立法手続きを引き続き進める」と表明した。上院は9月15日にこの法案の手続き上の投票を行う予定だ。一方、市場ではFRBが9月に利上げするとの見方が強まっている。CMEのデータによると、9月に25ベーシスポイント利上げが行われる確率は58.6%に達している。
重要な機関投資家が現物市場で買い集める一方、マーケットメイカーがデリバティブ市場でショートを仕掛けていること自体が、市場の見解の分裂を映し出している。短期的には、マーケットメイカーの弱気姿勢に利上げ観測が重なり、価格を抑える可能性がある。しかし長期的に見れば、モルガン・スタンレー、Strive、Strategyといった伝統的な資本が継続的に参入しているのは、「デジタルゴールド」という長期的な論理に基づくものだ。本当のシグナルは、誰が正しいかではなく、ビットコインの買い手の構成が、個人投資家中心から機関投資家と大口投資家が買い支える構造へと変わりつつあることだ。
マーケットメイカーのショートポジションは、むしろヘッジや短期的な裁定取引に近く、弱気宣言ではない。機関投資家による現物の買い増しこそが、資産配分の方向性を示す行動だ。9月15日のCLARITY Actの手続き上の投票、9月のCPI、そして利上げ決定が、今後の3つの重要な節目となる。
方向性が明確になる前に、マーケットメイカーのポジションを根拠にして自分を鼓舞し、ショートに大きく賭けてはならない――彼らが過去30日間、ショートで損失を出していることを忘れてはいけない。$BTC