非農業雇用統計が一夜でシナリオを変更！米連邦準備制度の利下げ計画は、16.2万人によってかき乱されたのか？

もともと市場は、雇用の冷え込み→景気減速→米連邦準備制度の利下げ→流動性の回復→リスク資産のさらなる上昇、という展開を期待していた。
ところが、8月の非農業雇用統計はまさに「まさかの展開」となった。
米国の非農業部門雇用者数は16.2万人増加し、市場予想の約5万人超を大幅に上回った。失業率は4.1％で維持された。さらに重要なのは、6月と7月の雇用統計も合計で5.5万人上方修正されたことだ。
これは何を意味するのか？
少なくとも、米国の労働市場は現時点で、市場がこれまで懸念していたような急速な悪化にはまだ至っていないということだ。米連邦準備制度にとって、雇用市場が崩れていない以上、利下げは必ずしも直ちに実行しなければならない選択肢ではない。
市場もすぐに反応した。堅調な雇用統計を受けて、米連邦準備制度が政策をさらに引き締めるとの見方が強まり、米国債利回りは上昇し、ドルは支えられた一方、株式市場は一定の圧力を受けた。
ただし、ここで注目すべき細部もある。賃金は前年同月比でわずか3.1％の伸びにとどまり、情報業の雇用は2.3万人減少した。つまり、雇用者数は非常に好調に見えるものの、経済内部が「全面的に花開いている」わけではない。
したがって、今回の非農業雇用統計が本当に与えた影響は、必ずしも「市場にとって悪材料」だったということではなく、市場を利下げへの一方向の賭けから、再びデータをめぐる駆け引きへと引き戻したことにある。
次はCPIとPCEが重要な検証材料となる。
インフレが引き続き鈍化すれば、堅調な非農業雇用統計が金融緩和を必ずしも阻止するとは限らない。インフレが再び加速すれば、それこそが本当の問題となる。
市場が最も恐れるのは、悪いニュースそのものではなく、予想が突然、何度も変わることだ。#美国8月非农超预期 $NVDA