NVIDIAが5.4兆ドルに返り咲き、本当に恐ろしいのは時価総額ではなく、AIがまだ拡大を続けていることだ

NVIDIAが再び5.4兆ドルの時価総額に乗せ、市場ではまたおなじみの問題が議論され始めている。NVIDIAはもう手を出せないほど割高なのではないか？
私の答えはこうだ。割高かどうかは、何を基準に測るかによる。
時価総額だけを見れば、5.4兆ドルは確かに身の毛もよだつような数字だ。しかし、AI産業が爆発的に成長している大きな背景の中で見れば、NVIDIAが享受しているのは普通の半導体企業のバリュエーションではなく、AIインフラの超大型サイクル全体がもたらすプレミアムだ。
最新の決算によると、NVIDIAの四半期売上高は962億ドルに達し、前年同期比106％増となった。同時に、会社側は今後の売上成長についても力強い見通しを示している。
これこそが、市場が高いバリュエーションを与え続ける核心的な理由だ。
簡単に言えば、次のようになる。
以前、投資家がNVIDIAを買ったのは、GPU需要の成長に賭けていたからだ。
今、投資家がNVIDIAを買うのは、世界のAIインフラが今後数年、あるいはそれ以上にわたって拡大し続けることに賭けているからだ。
この2つの論理はまったく異なる。
AIモデルがますます複雑になり、推論需要が高まり、企業がAIを本番環境に導入するケースが増え続ける限り、コンピューティング資源への需要が突然消えることは考えにくい。
むしろ将来、AIが本格的に大規模商用化された後には、計算能力への需要は減少するどころか、さらに増加する可能性がある。
もちろん、リスクも存在する。
AMD、GoogleのTPU、Amazonの自社開発チップ、さらにはOpenAIやMetaなどの巨大企業が自社開発するAIチップも、単一サプライヤーへの依存を減らそうとしている。
現在のNVIDIA最大の堀は、GPUそのものだけではなく、CUDA、ソフトウェアエコシステム、開発ツール、ネットワーク、そしてAIコンピューティング・プラットフォーム全体にある。
したがって、市場が本当に注目すべきなのは、「NVIDIAはまだ上昇できるのか」ではなく、次の点だ。
NVIDIAのエコシステムによる参入障壁は、今後も拡大し続けられるのか？
答えがイエスなら、5.4兆ドルはAI超大型サイクルにおける一つのマイルストーンにすぎないのかもしれない。
答えが変わり始めれば、どれほど見事な業績であっても、バリュエーションの圧縮に直面する可能性がある。
だから私は、5.4兆ドルだからといって盲目的に弱気になることもなければ、株価が上昇したからといって無条件に高値を追うこともしない。
結局のところ、巨大企業の最も興味深いところは、次の点にある。
それは非常に高価になることはあっても、想像力だけを頼りに永遠にさらに高くなり続けることはできない。$NVDA #英伟达市值重返5.4万亿美元