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Nvidiaが再び時価総額5.4兆ドル超え：これはもはや株式ではなく、S&P 500の重力だ
1社が今やS&P 500の8%を占めている。Nvidiaは昨日、日中取引で5.52兆ドルに達し、史上初めて5.5兆ドルの壁を突破した企業となった。
火曜日に誰もがDellを注視している間、真の見せ場は取引終了時に訪れた。
Nvidia株は1.2%上昇して223.50ドルとなり、時価総額は再び5.4兆ドルを超えた。取引時間中の高値では5.52兆ドルに達し、公開企業として初めて5.5兆ドルを超えて取引された企業となった。これは単なる記録ではない。市場全体の計算を歪める事態だ。
そのわずか1日前、時価総額5.2兆ドルの時点で、NvidiaはすでにS&P 500全体の評価額の約8%を占めていた。
5.4兆ドルを説明する3つの節目
これは単一の好決算によってもたらされたものではない。3つの心理的な壁が同時に崩れたことによるものだ：
1. 5兆ドルの亡霊が消えた。10月29日、Nvidiaは史上初めて5兆ドルを突破した。その後、2日間の半導体売りで6%下落し、時価総額を3,000億ドル超失った。今週、同社は50日移動平均線を回復し、その損失をすべて取り戻して、今年33回目となる5兆ドル超えで取引を終えた。
2. 1日で4,415億ドルを加えた。先週木曜日、Nvidiaは1回の取引で8.7%急騰し、時価総額に4,415億ドルを追加した。これは同社史上最大の1日当たりの増加額であり、史上どの企業と比べても2番目に大きい。この1日での増加額は、S&P 500企業の90%の総価値を上回る。
3. Appleから王座を奪い返した。月曜日、Nvidiaの時価総額が4.77兆ドルに落ち込む一方、Appleは時価総額4.95兆ドルで一時的に米国で最も価値のある企業の座を取り戻した。24時間後、再び立場が逆転した。Appleは4.62兆ドルに下落し、Nvidiaは5.09兆ドル、さらに5.4兆ドルへと急騰した。王座は入れ替わり続けているが、トレンドは明らかだ。
今回、この上昇相場を支えているものは何か？
Dellの物語は「速すぎて供給が追いつかない」だった。Nvidiaの物語は「誰もが当社から買わなければならない」だ。
昨日、Dellは単一四半期で609億ドルの新規AIサーバー受注を計上し、過去最高となる950億ドルの受注残を抱えて終えたと報告した。これらのサーバーの90%超はNvidiaのBlackwellおよびHopper GPUで稼働している。言い換えれば、Dellの950億ドルの納入待ち案件は、実際には今後3四半期におけるNvidiaの売上への前払いなのだ。
Nvidia自体は今や別格だ。第2四半期にはウォール街の予想を大幅に上回り、株価は史上最高値の225ドルに迫った。2026年に入って14%上昇しているが、今月だけで6%上昇している一方、SOX半導体指数は11%下落した。同社は自らのセクターから切り離されつつある。
中国が異なるゲームを展開する理由
米国ではゲームの中心はBlackwellだ。中国では、輸出規制のため、性能を落としたH20とHuaweiのAscend 910Bが中心となる。AlibabaやTencentのような中国のクラウド大手は、同じクラスターを構築するために、性能密度の低いチップをより多く購入しなければならない。
これはNvidiaにとって悪いニュースではない。より多くのユニットを販売し、利益率を維持し、需要がさらに切迫する並行市場を生み出すことができるからだ。
5.4兆ドルの裏に潜む見えないリスク
1社が指数の8%を占めるようになると、それは株式ではなく、指数そのものになる。
誰も語らない2つのリスク：
1. 集中リスク：S&P 500に連動するパッシブファンドは、Nvidiaが大きくなるほど同社株をさらに買わざるを得ない。これがフィードバックループを生み出す。Nvidiaが上がればすべてが上がり、下落すれば市場全体を引き下げる。
2. 期待値のギャップ：5.4兆ドルの水準では、失望する余地がない。先週見られたように、1四半期の業績がわずかに弱いだけで1兆ドルが消し飛ぶ可能性がある。Nvidiaが6%上昇する一方でSOXが11%下落するという乖離は、歴史が示すところによれば長くは続かない。
Nvidiaが5.4兆ドルを再び上回ったことは、AIインフラ支出が冷え込んでいると考えていた人々への最も明確な答えだ。冷え込んでなどいない。加速しており、Nvidiaはこの大規模な構築全体の通行料所となっている。
10兆ドルに到達する最初の企業は、早ければ2028年にも現れる可能性がある。それはNvidiaになると思うだろうか？コメントで議論しよう。 $NVDA