#GateEventContractTradeSharingChallenge $NVDA NVIDIAが3.21%急騰！経営陣が再確認：問題はAI需要ではない。真のボトルネックはメモリと先端ウェハー

米国のテクノロジー株が回復しており、特にNVIDIAが再び力強さを取り戻しています。しかし、今日最も注目すべきなのは株価の上昇そのものではなく、JPMorganとNVIDIAの投資家向け広報・戦略財務担当副社長であるToshiya Hariとの最新のやり取りです。
NVIDIAが再確認：AI需要は根本的に問題ではない
このやり取りで最も重要な発言は、現在NVIDIAの利益成長を制限しているのは需要ではなく、供給だということでした。
NVIDIAは、2028会計年度に前年比約70%の成長を達成することは、比較的保守的で実現可能な見通しだと考えています。しかし、サプライチェーンの制約がなければ、事業規模は2倍以上になる可能性があります。
なぜでしょうか。現在、NVIDIAの計算能力を必要とする顧客がますます増えているからです。以前は、主な顧客はMicrosoft、Google、Amazon、Metaなどのハイパースケール・クラウドプロバイダーでした。現在では、顧客基盤にOpenAI、Anthropic、AI研究所、新興クラウドサービスプロバイダー、主権AI、オンプレミスでAIを導入する企業も含まれています。
言い換えれば、AIコンピューティングへの需要は、「大手企業がGPUを購入する」段階から、AI産業チェーン全体が計算能力を購入する段階へと進化しています。
非常に重要な変化：AI推論需要が急速に拡大
今回、NVIDIAは非常に重要な情報も明らかにしました。
約18か月前：学習 ≈ 50%
推論 ≈ 50%
現在：推論はすでに学習を上回っており、今後もその比率は上昇し続ける見込みです。
これは何を意味するのでしょうか。以前、人々がAIコンピューティングについて考える際には、主に大規模モデルの学習を思い浮かべていました。しかし、モデルの学習後に、それを実際に動かし続けるのは推論です。例えば、私たちが日常的にAIを使ってチャット、検索、画像や動画の生成を行う際には、基本的に相当な推論計算能力が必要です。
したがって、AIは徐々に「学習の時代」から、学習と推論の双方に支えられる時代へと移行しています。これはAIサーバー、GPU、HBM、メモリ、光モジュールを含む産業チェーン全体にとって、長期的な追い風となります。
最も重要な情報はここです：NVIDIAが「メモリ」と「先端ウェハー」を指摘
今日の記事で最も注目すべき部分です。NVIDIAの経営陣は、メモリチップと先端プロセスウェハーが、現在の部品表における最も重要な供給ボトルネックだと明確に述べました。
NVIDIAは、TSMCおよび3大メモリメーカーであるMicron、SK hynix、Samsungと継続的に協議を行い、供給をさらに改善することを目指しています。この発言は非常に重要です。なぜなら、私たちが追ってきた論理、つまりAIコンピューティングの性能が高まるほど、HBMと先端メモリへの需要が増えるという見方を改めて裏付けるものだからです。
GPUの性能は向上し続けています。
↓GPUにはより高い帯域幅が必要になる
↓HBMの容量と速度は向上し続ける
↓HBM4、HBM4E、さらには次世代HBMの量産も進み続ける
↓メモリはAIコンピューティング拡大における中核的なボトルネックの一つになりつつある。
では、なぜ最近私たちはメモリを強調してきたのでしょうか。それは市場が単に「価格上昇」に投機しているからではありません。AIコンピューティングの拡大が、ハイエンドメモリへの需要を実質的に押し上げ始めているからです。
これが、最近メモリが注目に値する理由でもあります
NVIDIAとの今回のやり取りから、AI需要が依然として強いことが分かります
GPUは進化し続けています
推論需要は拡大しています
これらの要因にメモリ供給不足が重なることで、HBMは依然としてAIハードウェアにおける最も重要な部品の一つとなっています。
もう一つ見落とされがちな分野：先端パッケージング
メモリに言及したことに加え、NVIDIAは先端プロセスウェハーの供給についても具体的に言及しました。GPUとHBMが進化し続ける中で、先端パッケージングもますます重要になっています。AIチップはもはや単純に1つのGPU＋1つのメモリチップという構成ではありません。むしろ、GPU/ASIC＋HBM＋先端パッケージング＋Chipletへと徐々に進化しています。システム全体がますます複雑になっているのです。だからこそ、最近では次のような技術が見られます。
HBM4
HBM4E
Base Die
Hybrid bonding
2.5D/3Dパッケージング
これらはすべて、完全な産業アップグレードの道筋の一部です。
なぜ光通信も引き続き注目に値するのか？
米国の光通信セクターは昨日、全般的に回復しました：Marvell +2.86%
Coherent +1.77%
Lumentum +0.19%
その背景にある論理は、実際には非常に単純です。AIデータセンターが拡大し続けているからです。
↓GPUの数は増え続ける。
↓サーバー間のデータ転送は増加し続ける。
↓ネットワーク帯域幅は向上し続ける。
↓800Gおよび1.6T光モジュールへの需要は拡大し続ける。
したがって、AIコンピューティングはGPUだけの話ではありません。
実際には、GPU → HBM → PCB/CCL → 光モジュール → スイッチ → 先端パッケージング → データセンターという、産業チェーン全体に関わるものです。
AI設備投資が拡大し続ける限り、この産業チェーンには依然として成長余地があります。
NVIDIAにもう一つの変化：顧客がより多様化
過去、市場ではしばしば一つの懸念が持たれていました。NVIDIAはMicrosoft、Google、Amazonなど少数の大口顧客に依存しすぎているのではないか、という懸念です。この状況は現在、変化しつつあります。
NVIDIAによると、OpenAIとAnthropicは現在、最終消費ベースでNVIDIAの事業の約20%を占めており、将来的にはこの比率が約25%まで上昇する可能性があります。同時に、新興クラウドサービスプロバイダーもNVIDIAにとって非常に重要な顧客層となっています。これは、AIコンピューティングへの需要が少数のインターネット大手から、ますます多くのAI企業や一般企業へと広がっていることを示しています。
言い換えれば、AIコンピューティング需要の基盤はますます広がっています。
今日の最も重要な結論
NVIDIAとのやり取り全体をいくつかのポイントにまとめると、次のようになります。
第一に、AI需要は減少していません。
第二に、NVIDIAは今後数年間も非常に高い成長を維持できると考えています。
第三に、推論がAIコンピューティングの新たな成長エンジンになりつつあります。
第四に、現在NVIDIAの成長を主に制限しているのは需要ではなく、供給です。
第五に、メモリと先端プロセスウェハーが中核的なボトルネックとなっています。
私の見方では、今日のNVIDIAとのやり取りの最大の価値は、「NVIDIAが上昇を続けられるかどうか」を教えてくれたことではありません。むしろ、AI産業チェーン全体の論理を改めて非常に明確に説明してくれたことにあります。AI需要は依然として強く、推論需要は拡大し続けており、産業拡大のペースを本当に制限しているものは、サプライチェーンになっています。$NVDA ‌