#WTI原油 地政学的混乱が原油価格を押し上げ、80～90ドルは依然として各方面の駆け引きの価格帯

現在の国際原油相場を主導しているのは依然として地政学的要因であり、価格上昇は往々にして米国とイランの緊張関係の高まりによって起こり、価格下落は米国とイランの関係緩和によって起こる。最近、米国はイランのララク島にある2か所のロケット発射装置を攻撃した。対抗措置として、イランは中東にある米国の基地へミサイルを発射した。相互攻撃の状況は、ホルムズ海峡の完全な封鎖につながる可能性が高く、現在のように毎日数十隻の船舶が通過する状態も維持できなくなる。
国際原油価格にとって、供給側の不安定化は最大の追い風である。8月26日以降、米国産原油WTI価格は上昇を続け、昨日は一時85.57ドルまで上昇した。本日の価格は今週の高値を更新する可能性があり、ニュース面からの好材料が相場に与える影響は顕著である。当社は、WTI価格が85ドル近辺にあるのは中程度をやや上回る水準であり、現在の地政学的要因による混乱という背景に合致していると考える。80～90ドルは各方面の駆け引きにおける長期的な価格帯となる可能性があり、上方への価格帯突破であれ下方への価格帯突破であれ、新たな実質的な地政学情勢の変化が必要となるが、このような変化が起こる確率は高くない。一方では米国が高水準の債務と中間選挙の問題に直面しているためであり、他方ではイランの石油もホルムズ海峡を通じて輸出する必要があるためである。双方が再び激しい衝突を繰り広げれば、さらに深刻な双方敗北の状況を招く可能性がある。
最近の情報によると、米国はすでにベネズエラの17の戦略的油田の株式を取得したとされている。これは、石油の純輸出国である米国が、より大きな石油の潜在生産量を得ることを意味する。米国のトランプ大統領は、米国の巨額の貿易赤字を是正することに尽力しており、米国の輸出額が最も大きいのは石油製品である。石油の潜在生産量を増やすことは、将来的に石油の潜在輸出量を増加させるための準備となり、同大統領の一貫した戦略に合致する。しかし、上図から分かるように、米国の戦略石油備蓄の推移は急速に低下しており、最新値は2.89726億バレルで、ピーク水準である7.26億バレルを大きく下回っている。米国の石油供給にも力不足の問題が存在しており、ホルムズ海峡の封鎖が国際エネルギー情勢に及ぼす顕著な影響が見て取れる。
長期的に見れば、ホルムズ海峡の封鎖状態は続かず、何らかの予想外の形で終結すると当社は考える。サウジアラビアやイラクなどはパイプラインや陸上輸送によって石油を輸出できるものの、総量とコストは依然として海上輸送には及ばない。高い原油価格は高インフレに結び付き、高インフレはFRBの再利上げを促す可能性があり、これはすでに40兆ドルを超えている米国の債務水準にとって非常に不利である。国際原油価格は現在80～90ドルの範囲で取引されており、当社は、長期的には80ドルを下回る確率の方が90ドルを上回る確率より高いと考える。$XTIUSD ‌