#BTC收复79000美元 ビットコインの最も厳しい時期は過ぎた？ 元クレディ・スイスのリスク責任者が15万ドルに強気

ビットコインは再び8万ドル付近まで戻り、市場のムードは少し前とは明らかに異なっている。
しばらく沈黙していたグループで再び話す人が現れ、モーメンツには利益のスクリーンショットが投稿されるようになった。以前は「今回の相場はもう駄目だ」と言っていた人たちも、今では再び相場を研究し始めている。市場とはそういうもので、価格が上昇すると、信頼感は往々にして価格よりも早く回復する。
まさにこのタイミングで、元クレディ・スイスのグローバル評価リスク責任者で、現在はZX Squared Capitalの共同創業者兼最高投資責任者を務める鄭晨凱（CK Zheng）が、非常に興味深い見方を示した。ビットコインの現在のサイクルにおける最も困難な段階はすでに過ぎた可能性があり、2027年末までに15万ドルに達する可能性があるという。

この見方が正しければ、今回の市場が過去と最も大きく異なる点は、ビットコインがいくらからいくらまで上昇するかではなく、ビットコインを買う人々、市場の資金構造、そして業界全体の基盤となる環境がすでに変化していることかもしれない。
今回の下落は、2022年とは確かに少し違う
2022年の暗号資産業界を経験した人なら、あの年のことを強く覚えているはずだ。
Lunaの暴落後、市場はドミノ倒しのように崩れていった。Three Arrows Capitalの問題、Celsiusの出金停止、Voyagerの破産、そして最後にはFTXが業界全体に大爆発をもたらした。
あの弱気相場で最も恐ろしかったのは、実は価格の下落だけではない。
自分が大きいと思っていたプラットフォームや、実力のある機関が、今日までは正常に運営されていたのに、数日後には資金がなくなったと告げてくることに突然気づかされることだった。多くの人の暗号資産は取引で損失を被ったのではなく、プラットフォームそのものが消滅したことで失われた。
今回、鄭晨凱が述べたある見方は、かなり考える価値があると思う。
彼は、現在の市場調整は、2022年のように業界全体の信用システムが連続的に崩壊する状況ではなく、徐々に成熟している資産クラスが変動を経験している状態に近いと考えている。市場は下落し、アルトコインは多くの人の想像以上にひどく下落したものの、少なくとも当時のように数日おきに業界の大手が破綻する状況は再び起きていない。
これは、市場が下落しないとは限らないものの、業界全体の耐久力は確かに以前より強くなっていることを示している。
ビットコイン8万ドル、最大の変化は価格ではなく、それを買う人々
以前、ビットコインが上昇すると、皆が最もよく口にした言葉は「また個人投資家が熱狂している」だった。
今改めて見ると、ビットコイン市場はますます複雑になっている。ETF、上場企業、伝統的金融機関、資産運用会社、さらにはますます多くの企業が、さまざまな形でビットコインへの参加を始めている。
これは市場に非常に明確な変化をもたらす。
以前は市場が大きく下落すると、主に暗号資産業界内部の資金同士が連鎖的に売りに走っていた。現在では市場が大きく下落すると、外部から新たな潜在的買い手が加わるようになった。彼らは必ずしも毎日ローソク足を注視しているわけではなく、1時間で10％下落したからといってすぐに売却することもない。
もちろん、これはビットコインが今後暴落しないという意味ではない。
ただ、市場の底値形成のロジックは以前とは異なる可能性がある。以前は、皆が絶望するまで下落した後、買い手がいなくなる状態だった。今では、より多くの機関が「この価格なら、少し組み入れるべきではないか」と考え始めるようになっている。

なぜ最近、再び8万ドルまで上昇できたのか？
今回の最近の上昇を、単一のニュースだけに結びつけることはできない。
市場の議論を見ると、規制環境、機関投資家の資金、米国の財政問題、そしてドルの長期的な購買力が、ビットコインに対する資金の見方に影響を与えている。
まず米国の債務について見てみよう。
米国政府の債務問題はここ数年、ますます無視できなくなっており、毎年支払う必要のある利息も増え続けている。今後も債務を増やすことで財政支出を維持し続けるなら、長期的には市場がドルの購買力の問題について議論し始めるのは自然なことだ。
これが、金が最近世界の市場で注目の的となっている理由でもある。
そしてビットコインも、再びこの議論の枠組みに置かれている。
以前、多くの人がビットコインを買ったのは、値上がりすると信じていたからだ。
現在では、より多くの人が別の問題を考え始めている。長期的に通貨の価値が下落し続けるなら、自分の資産はどこに置くべきなのか？
金は一つの選択肢だ。
ビットコインも、もう一つの選択肢になり始めている。
ビットコインにとって現在最大の追い風は、利下げではなく規制かもしれない
鄭晨凱は、米国の規制環境の変化を特に強調した。
多くの暗号資産業界の人々は、この点を過小評価しているかもしれない。
個人投資家にとって、規制は往々にして制限を意味する。しかし大手機関にとっては、規制が明確になることは、ようやくどのように参加すればよいのか分かることを意味する。
これまで最大の問題は何だったのか？
ある機関がビットコインを買おうとすれば、「この資産は将来、いったい誰の監督下に置かれるのか？ 規則が突然変わることはないのか？ 今参加したら、数年後に規制上のレッドラインを踏んでいたと分かることはないのか？」と考える可能性がある。
個人投資家はそこまで多くのことを考えない。
数十億ドル規模のファンドは考えなければならない。
だからこそ、暗号資産市場の構造をめぐる米国の法整備の議論、なかでも《CLARITY法案》が市場から大きな注目を集めているのには理由がある。
今後、規則がますます明確になれば、より多くの機関がこの市場に参入する障壁は低くなる。
規則がなければ大手機関は参入をためらうが、規則が明確になれば、初めて実際に組み入れを始める可能性が出てくる。

15万ドルの根拠は何か？ 答えは次の半減期ではないかもしれない
現在でも多くの人は、過去の考え方でビットコインを見ている。4年サイクル。半減期。強気相場。弱気相場。そして再び半減期。
このパターンは過去には確かに非常に有効だったが、今後は機械的に当てはめることはできなくなるかもしれないと、私は個人的に考えている。
ETFの登場後、ビットコイン市場は大きく変化したからだ。
以前、市場が主に注目していたのは、マイナー、クジラ、取引所、個人投資家だった。現在では、伝統的金融資金がますます流入し、彼らが見るものはまったく異なっている。
彼らはFRBを見る。金利を見る。ドルを見る。米国債を見る。資産配分比率を見る。
そのため、今後もビットコインのサイクルは存在するかもしれないが、そのペースは必ずしも以前と完全に同じではないだろう。
私は、今後の市場では新たな状況が生じる可能性すらあると考えている。上昇期間はより長くなるが、以前ほど熱狂的にはならない。途中の調整は増えるが、過去のように誰も手を出せない水準まで一方向に下落するとは限らない。
これはむしろ、徐々に成熟していく大規模資産クラスの姿に近い。
機関投資家も乗り遅れを恐れる
かつて暗号資産業界には、FOMOという非常に有名な言葉があった。
乗り遅れることへの恐怖だ。
一般的には個人投資家について使われる。
他人が利益を上げているのを見て、じっとしていられなくなり、飛び込んでいく。買った途端に市場が下落し始め、最後には高値づかみになってしまう。
しかし現在、私は新たなFOMOが生まれつつあると考えている。機関投資家のFOMOだ。
今後、ビットコインが10万ドル、12万ドル、さらには15万ドルまで一路上昇し、すでに多くの同業者がビットコインを組み入れているとすれば、一部の大手機関も「なぜ他社は皆買っているのに、私たちは買っていないのか？」という気まずい問題に直面する可能性がある。
ファンドマネージャーにとって、損失を出すことが必ずしも最も説明しにくいこととは限らない。
同業者全員が利益を得た大きな機会を逃したことのほうが、説明しにくい可能性がある。
そのため、今後ビットコインについて本当に注目すべきなのは、ある機関がどれだけ買ったと発表するかではなく、より多くの機関がビットコインを組み入れないことこそがリスクだと考え始める傾向が現れるかどうかだ。
この段階に至れば、市場は新たな局面に入る可能性がある。

しかし、15万ドルを見て一路安泰だと思ってはいけない

ビットコインが再び8万ドルに挑戦しているからといって、次に必ず15万ドルへ一直線に向かうわけではない。
8万ドルから15万ドルまでの間には、何度も大きな調整があるかもしれない。市場には依然として短期資金が多く、マクロ環境もいつ変化するか分からず、ETF資金が毎日安定して流入することもあり得ない。
暗号資産業界では、ブラックスワンに事欠かない。
だから今最も危険なのは、弱気になることではない。
ビットコインが再び8万ドルに戻ったのを見て、自分が2021年に戻ったと思い込み、全額を投入し、レバレッジまでかけ、さらには15万ドル到達がすでに確実だと考えてしまうことだ。
最後に大きな調整が来れば、最初に振り落とされるのは往々にしてこうした人々だ。暗号資産業界で長年にわたり最も犯しやすい過ちは、弱気相場ではビットコインは永遠に上がらないと思い、少し上昇すると今度は永遠に下がらないと思ってしまうことだ。
現在のビットコインは、非常に重要な位置にあると私は思う
現在の市場をどうしても表現するなら、全面的な強気相場がすでに始まったようにも、弱気相場で最も絶望的な時期のようにも見えない。
重病から回復したばかりの人に近い。
すぐにマラソンを走れるとは言えないが、少なくとも最も危険な時期は過ぎたということだ。
2022年の市場で皆が心配していたのは、業界全体が崩壊するかどうかだった。
現在、市場で議論されているのは何だろうか？
規制はいつさらに明確になるのか？
ETF資金はいつ継続的に戻ってくるのか？
企業は今後も買い続けるのか？
米国の債務問題によって、より多くの資金が新たな資産を探すようになるのか？
人々が議論する問題はすでに変わったことに気づくだろう。
市場は「この業界は死ぬのか」という問いから、徐々に「この業界はどのように発展するのか」という問いへと変わりつつある。

15万ドルを注視するよりも、いくつかの現実的な問題に注目すべきだ。
米国の規制環境は今後も改善するのか？
ビットコインETFへの資金流入は継続するのか？
米国の債務とドルの購買力の問題はさらに悪化するのか？
ますます多くの機関が「ビットコインを研究する」段階から「正式にビットコインを組み入れる」段階へ移行するのか？
これらの問題は、毎日一本のローソク足を研究するよりも重要かもしれない。
ビットコインが再び8万ドルに戻ったことで、多くの人が自信を取り戻した。
以前、皆がビットコインを買うときに尋ねたのは、「あとどれくらい上がるのか？」だった。
今後、より多くの機関が尋ねる可能性があるのは、「ビットコインが重要な資産になり続けるなら、なぜ私たちは組み入れていないのか？」だ。
この2つの問いの間には、大きな違いがある。
そして、ビットコインが将来本当に15万ドルに到達できるのか、さらにはそれ以上に進めるのかは、まさにこの変化の中に隠されているのかもしれない。$BTC ‌